2025年5月27日，泡泡玛特（9992.HK）股价盘中暴涨8%，市值突破1500亿港元，创下历史新高。这个曾被质疑泡沫破裂的潮玩品牌，用三年时间完成华丽转身，不仅重新定义了谷子经济的商业价值，更印证了Z世代为爱买单的消费新逻辑。

回顾2022年，泡泡玛特曾因业绩下滑、盲盒热潮退烧，市值一度跌至不足150亿港元。创始人王宁迅速调整战略，不再依赖单一盲盒模式，而是转向IP孵化+全球化双轮驱动。2024年，公司营收达130.4亿元，同比增长106.9%，其中海外市场收入暴涨375%，占总营收近40%。在东南亚市场，LABUBU成为现象级IP，泰国公主、顶流偶像Lisa等名人带货，曼谷旗舰店单日销售额破千万人民币。

泡泡玛特的成功折射出谷子经济的爆发力。数据显示，2024年中国谷子市场规模达1689亿元，Z世代贡献65%消费额，女性用户占比61%，月均购买2.9次。公司通过限量款、隐藏款制造稀缺性，部分热门盲盒二手溢价超10倍，《哪吒2》联名隐藏款更被炒至原价11倍。这种情绪价值消费正在重塑零售业格局。

技术革新也为行业注入新活力。腾讯AI实验室推出的IP衍生品生成器将设计效率提升50%，预计2026年AI设计占比将达40%。政策层面，十四五规划明确支持文创产业，多地政府将潮玩纳入城市消费升级计划，推动沉浸式体验业态快速增长。

然而挑战依然存在。泡泡玛特的IP多为形象IP而非内容IP，生命周期相对较短。2024年销冠LABUBU实际上是15年前的老IP，其突然翻红存在偶然性。海外扩张的高成本也带来压力，2024年销售费用激增78%，部分区域毛利率出现下滑。