包装水生意又诞生了一家港股上市公司。

10月23日，纯净水品牌怡宝的母公司华润饮料控股有限公司(股票简称 02460)在港交所挂牌上市。开盘公司股价大幅上涨，截至发稿，股价上涨11.17%报16.12港元/股，市值378亿港元。

得益于刚需属性、超高毛利的成本结构，包装水生意也被称为“富豪制造机”，如今华润饮料顺利上市，怡宝会成为下一个“造富”机会吗?

华润上市企业版图再添一员

绿色瓶装“怡宝纯净水”的身影在大小商超里随处可见，也是华润饮料旗下绝对的王牌产品。

根据华润饮料招股书，公司注册地位于深圳，最早于1990年开始生产包装饮用水，是我国第二大包装饮用水企业。若按照零售额计算，2023年怡宝品牌饮用纯净水产品零售额达到395亿元，市场份额占到32.7%，在饮用纯净水市场排名第一。

得益于怡宝品牌强劲的业绩支撑力，华润饮料的上市节奏紧锣密鼓。今年4月向港交所提交申请，9月通过聆讯，直到10月完成上市，成为华润集团上市企业版图中的第18位成员。

据其招股书，此次华润饮料通过香港IPO全球发售3.478亿股股份，最终发售价为14.50港元/股，所募资款项净额超49亿港元，成为今年港股第二大IPO，仅低于美的集团IPO募资356.66亿港元。

华润集团为华润饮料控股股东之一，是一家总部位于香港的国有企业集团，核心业务包括大消费、综合能源、大健康、产业金融等，旗下拥有8家港交所上市企业，9家A股上市企业，包括华润啤酒、华润电力、华润置地、华润万象生活、东阿阿胶等耳熟能详的品牌。华润饮料作为集团旗下专注即饮软饮企业，在大消费板块占据重要地位。

除了包装饮用水，当前华润饮料正朝向多品类发展，旗下拥有“至本清润”“蜜水系列”“假日系列”及“佐味茶事”等13个品牌的产品组合、合计59个SKU，覆盖茶饮料、果汁饮料、运动饮料、咖啡饮料等品类。

日前大河财立方记者走访深圳福田区百里臣便利店注意到，怡宝“至本清润”植物饮料菊花茶和果汁茶饮料柠檬茶1L装推出“2件7.9元”活动。有消费者告诉记者：“瓶装水习惯了喝怡宝，也愿意尝试下新品。”

“单腿生意”面临挑战

“华润饮料最大的优势是在纯净水这个领域是‘老大’，但这对其未来可持续性发展来说没有太多的科技含量做支撑。华润饮料业绩组成超92%由纯净水贡献，饮料只占7%左右，资本市场可能会觉得其存在产品单一、品类单一的问题。”中国食品产业分析师朱丹蓬向大河财立方记者表示。

怡宝做的正是纯净水生意，纯净水是指经净化处理后的含氧活性水，不含任何矿物质和微量元素。市面上的瓶装水，还有矿泉水，譬如农夫山泉的瓶装饮用天然水，指的是从地下深部自然涌出、人工开采所得的天然地下水。

凭借着品牌影响力和渠道优势，怡宝在饮用纯净水市场占据着优势地位，但这并非高枕无忧。今年4月，农夫山泉官宣推出绿色瓶装饮用纯净水，零售定价2元/瓶，时隔20多年再度入局纯净水市场。

随后瓶装饮用水市场掀起价格战，不管是线上还是线下渠道，多家瓶装饮用水品牌出现不同程度的降价。据大河财立方此前报道，部分商超农夫山泉饮用纯净水价格低至0.73元/瓶。

饮用纯净水市场竞争愈发激烈，这对于以怡宝包装饮用水为核心产品的华润饮料来说亦是挑战。财报数据显示，2021年、2022年和2023年，华润饮料收入分别为113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元;怡宝包装饮用水收入分别为108.18亿元、119.06亿元和124.47亿元，占总营收的比重均超过90%。

值得注意的是，截至2024年4月30日，公司饮料产品营收占比有所提升，营收4.29亿元，占总营收的比重为10.3%，首度超过10%;包装饮用水营收37.21亿元，占比达到89.7%。公司解释称，这得益于其持续扩展产品组合，扩大饮料产品销售网络及品牌知名度提高。

为进一步了解华润饮料上市后对主营业务的布局，记者向其发送采访提纲，截至发稿暂未获得回复。

激烈竞争之下，我国饮用水市场规模仍在快速增长。灼识咨询报告显示，2023年包装饮用水市场规模达到2150亿元，预计2023年至2028年的复合年增长率为7.9%，是即饮软饮所有品类中增长最快的。

“对于纯净水和饮料两个板块，华润饮料应该继续推进饮用水，拓深其在纯净水领域的优势，同时继续打造饮料品类产品线。”朱丹蓬说。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，随着市场竞争的加剧和消费者需求的多样化，品牌之间的竞争将不再仅仅局限于价格战。“瓶装饮用水品牌需要不断探索新的竞争策略，包括开发独特的产品体系，以适应市场变化和消费者需求的变化。”

对于华润饮料而言，再进一步的关键或许不是卖出更多的怡宝瓶装水，而是尽快找到属于自己的“东方树叶”。