第 251 期
2024-11-18
焦点关注
第二波发债高潮来了
继财政部公开5年用10万亿元地方政府债券置换隐性债务计划后，市场十分关注这项发债工作进展情况，事实上这项工作早已展开，近期迎来第二波发债高峰。
今年6月19日以来，河南、辽宁等至少26个省份相继发行了特殊新增专项债券，用于存量项目等，被市场认为是用于置换隐性债务，目前这一规模超过8400亿元。这意味着今年8000亿元新增专项债置换隐性债务早已落地，且发债接近尾声。有地方财政人士表示，8000亿元地方新增专项债置换隐性债务早已启动，正是市场上述关注的特殊新增专项债券。
10万亿化债早已启动，第二波发债高潮来了
宏观动态
财政部：正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案
11月18日财政部消息，按照党中央决策部署，结合经济形势和宏观调控需要，国务院在每年第四季度确定并提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额的具体额度。目前，财政部正在制定提前下达工作方案，更好保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对经济回升向好的重要作用。
超长期特别国债支持“两新”资金3000亿元全部下达
11月18日消息，超长期特别国债支持“两新”资金3000亿元已全部下达。同时，财政部会同相关部门出台分领域实施细则，切实做好资金使用管理，明确“两新”资金使用负面清单，压实地方主体责任，确保“真金白银”的政策落到实处、早见成效。
财政部开展国债做市操作：规模11.1亿，11月19日招标
11月18日，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定以竞争性招标方式开展国债做市支持操作。招标时间为11月19日。
本次操作方向为随卖。操作券种为2024年记账式附息(十六期)国债7.1亿元；2024年记账式附息(十九期)国债4亿元。
区域热点
郑州高新区：各级国企发行公司债券等需逐级上报审核
11月18日，《郑州高新技术产业开发区管委会国有企业监督管理办法（征求意见稿）》公布。
征求意见稿提到，各级国有企业的股权转让、资产处置事项，由其出资人出具审核意见，逐级上报国资监管部门审核，经管委会审批后执行。各级国有企业发行公司债券事项（原则上债券只可以在一级国有企业发行）逐级上报国资监管部门审核，经管委会审批后执行。
郑州高新区：各级国企股权转让、发行公司债券等需逐级上报审核
重庆新华出版集团、重庆文化旅游集团揭牌
11月16日，重庆新华出版集团、重庆文化旅游集团有限公司揭牌。重庆新华出版集团，由重庆三家出版发行领域文化企业整合组建而成。重庆文化旅游集团，由文投、旅游两家集团整合组建而成。重庆文化旅游集团力争到2027年，年接待能力达到5000万人次以上，运营旅游目的地超过50个、管理酒店规模超过300个，培育2家上市主体，进入全国文旅企业第一方阵。
陕西完成融资信用服务平台整合
11月18日，陕西省发展改革委印发《陕西省统筹融资信用服务平台建设提升中小微企业融资便利水平实施方案》。按照实施方案，陕西省从4个方面着手，对融资信用服务平台功能进行统一规划和管理：推动平台优化整合，省级层面只保留“秦信融”平台，市、县级设立的平台不超过1个，各地遵循“只减不增”的原则，不再新建平台，目前已提前完成平台整合。
湖南省人大常委会：要严防政府债务风险，用好置换债券
11月15日，湖南省十四届人大财经委召开第十次全体会议。省人大常委会党组副书记、副主任张剑飞强调，要严防政府债务风险。用好置换债券，督促指导试点市县合理配置化债资源，强化置换债券资金监管；深入开展政府债务及风险化解情况监督，依法加强政府债务管理；守牢安全底线，健全监测口径，强化预算约束，严格监管问责，确保“控新债化旧债”见成效。
发行动态
郑州AA+国资主体首次发债！规模5亿元，票面利率3％
11月14日，郑州市公共交通集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行低碳转型挂钩公司债券（第一期）完成发行。债券发行规模5亿元，期限5年(3+2)，票面利率3%，发行人主体评级AA+。本笔债券为郑州公交集团首次在公开市场亮相，是全国公交行业首单信用公司债，也是河南省首单低碳转型挂钩公司债。
信阳国信发展集团拟发行10亿元公司债，获上交所受理
11月18日消息，信阳国信发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所受理。承销商/管理人为民生证券。2024年6月25日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AA，评级展望为稳定。
河南交通投资集团完成发行20亿元中票，利率2.33％
11月18日，河南交通投资集团有限公司完成发行2024年度第十期中期票据。
本期中票发行金额20亿元，利率2.33％，期限3+N年；簿记管理人为国泰君安、招商证券、兴业银行、恒丰银行。2024年11月8日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AAA。募集资金拟用于偿还发行人及其子公司的有息债务。
信阳建投投资集团拟发行25亿元公司债，获深交所受理
11月16日消息，信阳建投投资集团有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券（第三期）项目获深交所受理。债券拟发行金额25亿元，承销商/管理人为华泰联合证券。2024年7月26日，经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AA+。
平发集团完成发行8亿元公司债，利率2.8％
11月16日消息，平顶山发展投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期)完成发行。本期债券发行规模8亿元，期限3年，发行人主体评级AA+，票面利率为2.80%。债券牵头主承销商、簿记管理人、受托管理人为中德证券，联席主承销商为太平洋证券、华安证券、华鑫证券。
洛阳城乡建投集团完成发行5亿元短融，利率2.28％
11月15日，洛阳城乡建设投资集团有限公司完成发行2024年度第二期短期融资券。
本期债券发行金额5亿元，利率2.28％，期限365天，主承销商为民生银行、郑州银行。2024年6月14日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望为稳定。本期短融拟全部用于偿还“22洛阳城乡PPN005”和“23洛阳城乡PPN002”的部分本金。
债市主体
江西省新增一家AA+主体信用等级的区县级产业类国企
11月18日消息，江西中寰投资集团下属德安县博河产业控股集团有限公司近日取得AA+主体信用等级，评级展望为“稳定”。博河产业控股集团是江西省内第一批取得AA+评级的区县级产业类国企。
债市舆情
上交所终止审核2笔债券项目，金额合计25.5亿元
11月16日消息，上交所日前终止审核2笔债券项目，金额合计25.5亿元，品种均为私募，承销商/管理人均为开源证券。
其中，山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券项目原计划发行金额14亿元，受理日期为2024年10月10日。
成都市简州新城投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券项目原计划发行金额11.5亿元，受理日期为2024年7月29日。
市场观点
华西固收：信用债期限利差陡峭化，短期内或不适合交易盘拉久期到5年
近期信用债走势较强，收益率下行，信用利差全线收窄。华西固收团队指出，一方面，城投债低评级短久期品种继续修复，AA(2)、AA- 1Y收益率下行8-14bp；另一方面，城投债AA(2) 3Y和5Y修复幅度也较大，收益率下行9bp，信用利差收窄6-7bp，分省份看，河南和云南3-5年AA(2)公募城投债收益率下行幅度较大（13bp）。
二级成交方面，城投债买盘情绪较好，TKN占比由74%上升至78%，且低评级、中长久期品种成交活跃。
当前信用债期限利差陡峭化，尤其4年期是个凸点（3-4年区间最陡峭），不过期限利差的压缩需要利率偏下行的环境。地方债发行可能在11月后两周及12月对利率走势造成扰动，且11月理财规模增幅较小、12月则面临季末回表导致规模下降，理财对信用债的配置需求支撑也有限。短期来看，期限利差能否有效压缩存在不确定性。
因此，华西固收认为短期内可能不适合交易盘对信用债拉久期到5年，短久期下沉策略兼顾收益和低波动性，目前各省公募城投债隐含评级AA- 1Y、AA(2) 1-2年收益率仍高于2.3%。对于负债端稳定的账户，可以逐步布局4年期左右的信用债，重点关注存量债规模大、流动性较好的主体，中期来看，票息收益和骑乘收益都较为可观，能够抵御10bp左右的上行幅度。
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