最近有一张图很多人在看，那就是将当下美国的CPI和1970年代的美国CPI进行对比。我们都知道，70年代的时候美国经历了越战泥潭、石油危机，也放弃了金本位，通货膨胀直接爆表，这个具体就不展开了。

当时美联储也采取了加息政策，但现在普遍认为当时的加息政策并不充分，随后看到通货膨胀缓解之后，美联储开始降息。遗憾的是美国的通货膨胀又开始失控，在1979年第二次石油危机后通货膨胀又创下了新高。

这个时候的美联储主席是刚上来，不就是保罗沃尔克，他通过连续坚决的加息，止住了通货膨胀的态势。当然，那个时候也直接造成了高达10%的失业率。

时移势易，这次很多人借着特朗普即将归来上台，大家又开始在讨论一个类似的问题：会不会美国的通胀来个调整后继续“冲高”呢？我们可以来看看特朗普的政策：

1、懂王提高关税，直接买单的是美国的消费者；

2、懂王提高关税、降低企业税负，虽然嘴上说不会减少政府收入，但投资者普遍认为还是会让美国提升赤字率，发更多国债。经济体系中会流入更多的资金，这本身也推升通胀；

3、限制移民，劳动力成本提升，也会推升企业成本、提升通胀；

与此同时，美联储会议纪要也显示了对通胀回头的担忧。我们要知道，9月份那次会议声明，说“坚定对通胀回落的信心”。可是，到了11月这回议息会议声明，关于有信心的表述，直接给删了。虽然鲍威尔会后说对通胀降到2%有信心，但写在直面上和嘴上说说，这个还是不一样的。

于是，华尔街的最新共识是：“特朗普2.0时代”美联储或放缓降息步伐。分析称，鉴于特朗普承诺的加征关税及减税政策将带来通胀上行压力，预计美联储可能更谨慎行事、放缓降息，美联储甚至可能在12月“暂停降息”。

• 紧接着，各大机构纷纷对美联储降息的节奏和幅度，开始“犯嘀咕”了。那么，这里面释放了什么信号呢？其实也没释放全新的信号，当时选举焦灼的时候，特朗普和拜登谁上谁下的影响，大家其实都研究挺透彻的。

当时就已经知道了，特朗普上台的一系列政策，必然给通胀造成压力。那么这次，确实就是尘埃落定而已。我对这个事情的判断是——美国其实已经不是1970年代的美国了，所以刻舟求剑没必要，最核心的变量就是“债务规模”。

• 美国经济无法承受过高利率带来的利息支出，这个财年，美国的利息支出占到了美国政府收入的18%，正式超过了国防支出。美联储只能说是延缓降息时间点，但像1970年代那样回头加息，那真的要破产的。所以通货膨胀肯定要多靠其他的经济政策来解决。

要么，加税或减少乱七八糟的政府支出，开源节流、让政府不要靠发债来维持收入；

要么，别搞关税那套，让利给美国消费者；

要么，减少对外的各类撒钱行为，比如“几百万美元的样、几千块钱的水杯”等等，并且从盟友那里“要”过来更多的钱。

可是，除了第三个是特朗普喜欢的政策，前两个最根本的手段，根本就是和特朗普的主张背道而驰。我倒是想看看，是经济规律好使，还是特朗普好使，拭目以待吧！#新星计划5期#