行业内头部公募们，首批一共申报了26只新型浮动费率基金。

这一批基金最大的特点是，管理费是浮动的，而且跟业绩挂钩。以业绩比较基准为参考，业绩高管理费就上浮，业绩不好管理费就少收点。

之前基民们对基金经理“旱涝保收”颇有不满，大家盼这一天也是盼了好多年了。

因为管理费跟业绩挂钩，各大基金公司肯定都会选派能力最强的选手来管理浮动费率基金。

但也有例外。我对比了这批产品拟任基金经理的业绩，有好几位基金经理过去3年业绩居然是亏损的。

其中头部公募里，最近三年业绩垫底的是富国基金的孙彬（本文数据截至6月3日）。

首批拟任基金经理，谁的业绩拖后腿了

首批新型浮动费率基金一共有26只。华商基金和信澳基金的产品还没有发行公告，所以目前发售的一共是24只产品。

这24只产品都在这了：

因为这批产品主要由头部公募发行，所以我对比了管理规模排在前10位的10家基金公司派出的基金经理表现。需要指出的是，因为天弘基金以货币基金为主，所以在剔除天弘基金后，选择了以下10家基金公司：

整体来看，各大公募首批新型浮动费率基金拟任基金经理基本都是行业老将，其中招商基金、华夏基金都是从业十多年的基金经理。

从管理规模来看，这些基金经理大多都管着数十亿元产品，从这点可以看出来，他们基本都是各大基金公司的骨干力量。

最关键的是业绩。基于Wind基金经理业绩指数计算的区间收益率显示，各基金经理业绩表现差异巨大。

从最近3年的表现来看，富国基金拟任富国均衡配置基金基金经理孙彬的业绩表现垫底，最近3年他的拟合收益为-15%。

最近1年，收益高的基金经理能达到接近30%。但收益较低的3位基金经理，业绩都在3%以下。

如果时间拉长一点看，上面大多数基金经理的业绩表现还是可以的。比如孙彬5年的收益超过了40%。孙彬从2019年6月管理至今的富国价值优势A份额，任期回报超过了120%。

但3年已经是一个很合适的考核周期，不能总要求投资者一拿就是5年吧。

孙彬管理多只产品亏损

上面这个业绩表现数据，是基于Wind基金经理业绩指数计算出来的区间收益。从实际所管理的产品来看，他们的表现，要略好于上述数据。

我们以孙彬为例，最近3年，他的实际业绩表现是-13.4%；最近2年收益为-3.16%；最近1年收益2.81%。

孙彬目前管理15只产品（不同份额单独计算），其中有9只任职期间亏损。

从总的年化回报来看，14只成立已满1年的产品，只有3只任职回报超过了5%。

最近这批浮动费率基金的管理费收取标准大致是这样的：

持有1年以上的，如果持有期间，基金的业绩相对比较基准年化超额收益率超过6%，管理费上浮到1.5%；如果超额收益在-3%以下，管理费下调到0.6%。

持有不足一年和其他情况，都按1.2%收管理费。

（富国均衡配置基金管理费浮动标准）

这次这批浮动费率产品的主要业绩比较基准包括沪深300和中证800两个。比如富国均衡配置基金的业绩比较基准，沪深300指数收益率占70%。

而这两个指数最近一年的涨幅，差不多都在7%左右。

我这么跟你们说吧，要是孙彬上任后保持当前这种表现，管理费大概率是拿不到1.5%了，1.2%也很悬。

“旱涝保收”的时代过去了

这次这批新型浮动费率基金，是个开始。

按照政策要求，未来一年内将引导行业头部机构发行此类基金数量，不低于其主动管理权益类基金发行数量的60%；试行一年后，及时开展评估，并予以优化完善，逐步全面推开。

也就是说，这类产品未来将是市场的主流。监管已经明确，此举将有力扭转基金公司“旱涝保收”的现象。

很多人没注意到的是，这次的浮动费率基金被称为新型浮动费率基金。实际上，此前市场上也发行过一批浮动费率基金。

那时候的浮动费率产品大致有按持有时间、按产品规模、按收益三种类型决定费率。

比如富国基金之前发行的富国绝对收益多策略，就是一只浮动费率基金。

但跟现在这种非对称式浮动不同的是，这只产品是在基本管理费的基础上，还可以根据业绩提取附加管理费。

主要目的不是为投资者减负，也不是跟投资者“同甘共苦”，而是要激励基金管理人。

因为收取附加管理费的计算方式很复杂，我们看结果就知道：从2020年以来，这只基金就没拿到过附加管理费。

看了下数据，最近5年，该基金（以C份额为例）的业绩比较基准收益是25.32%，而该基金收益-10.86%，差别巨大。

有意思的是，这只基金的业绩比较基准，是一年期银行定期存款基准利率(税后)+3%。而作为一只绝对收益基金，该产品本身应该是以获取绝对正收益为目标。

管理费偏高的机构，挑战更大

除了浮动费率产品未来会全面铺开外，证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》里还提了很多要求。

比如要求强化业绩比较基准的约束作用。要求加强透明度建设，强化基金产品业绩表现及管理费分档收取的信息揭示。

《方案》还明确提出，要稳步降低基金投资者成本，合理调降公募基金的认申购费和销售服务费。

这些对基民们，都是重大利好。

一般来说，公募机构的管理费，与管理规模大致相当。

但我们以2024年的情况来看，部分头部公募的管理费，在行业内是相对偏高的。

因为产品结构差异，行业的管理费排名，与管理规模排名并不完全一致。比如管理规模排名第六的富国基金，管理费排名行业第四。

2024年，富国基金旗下基金合计实现利润395.7亿元，同期管理费、托管费等合计82亿元。

而这已经是难得的正收益年份。

（富国基金旗下产品利润与管理费）

根据Wind数据，2023年，富国基金旗下基金合计亏损247亿元，同期费用90.4亿元，其中管理费54.6亿元。

2022年，基金合计亏损785亿元，费用93.4亿元，管理费61.7亿元。

2021年，基金合计利润296.3亿元，费用112.6亿元，管理费62.5亿元。

算下来，从2021年到2024年，富国基金旗下产品合计亏损340亿元，合计收取管理费227.3亿元。

在浮动费率时代，如果所管理的产品业绩上不来，未来这些管理费偏高的机构，面临的管理费挑战会更大。

除了管理费，《方案》对基金公司和基金经理的考核，也提出了明确的要求。

比如要求督促行业加大薪酬管理力度。对3年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。

考验基金公司和基金经理“真本事”的时代，真的来了。