皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

党的二十届三中全会作出的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》），对进一步深化资本市场改革作出部署，其中特别提到要“健全投资和融资相协调的资本市场功能”。

2023年7月，中央政治局会议便提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”，中国证监会更是提出要建立“以投资者为本”的市场，要促进一二级市场协调平衡发展。正是在此基础上，《决定》提出了“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，较之于过去片面强调股市融资功能的做法，《决定》的这一提法是一个重大进步。

那么，如何健全投资和融资相协调的资本市场功能呢？

一方面，在投资端，有两个问题需要高度重视和解决。

一是在投资者队伍建设方面，应组建平准基金，这是健全投资和融资相协调的资本市场功能中至关重要的一环。虽然在投资者队伍建设方面，管理层一直强调引导长期资金入市，一直鼓励社保基金、保险资金、养老基金加大入市比例，但这些资金都有盈利要求，在股市赚钱效应不足的情况下，它们也不可能大幅提高入市的比例。因此，在关键时候能够维护股市稳定的只能是平准基金，这也是“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的重要保证。

二是要切实保护投资者利益。这既包括制度建设上要重视对投资者的保护，也包括在日常实践中要切实赔偿投资者损失，而不是让投资者独自面对司法诉讼，要尽可能用行政手段或特别代表人诉讼机制来让投资者得到赔偿。同时，还要建立投资者赔偿基金，在上市公司缺少赔偿能力的情况下，给投资者提供必要的赔偿。只有投资者的利益切实得到保护，才能提振信心，让更多的投资者加入到股市中来。

另一方面，在融资端，需要解决以下四个问题。

一是开展融资者教育，让IPO公司及上市公司董监高全面熟悉资本市场的法律法规，做到知法守法，避免无知者无畏的事情一再发生。

二是要确保融资的质量。这方面，既要保证新上市公司的质量，又要保证再融资的质量，要限制绩差公司的再融资。同时，对于上市公司的并购重组，要实行责任制，杜绝上市公司借并购重组进行利益输送行为的发生。

三是完善相关的法规制度。比如，将控股股东的持股比例控制在30%以内，避免控股股东持股比例过高，将股市当成“提款机”；又比如，把一级市场与二级市场结合起来，在二级市场极度低迷或跌破重要点位的情况下，直接叫停新股发行事宜。

四是对上市公司及董监高的行为加以规范，加大对其违法违规行为的查处力度，尤其是在执法的过程中，要从严查处、从重处罚。这是规范上市公司行为的需要，同时也有利于保护投资者利益。

责编:史健 | 审核:李震 | 监审:万军伟