美元的持续走弱已成为华尔街投行的共识，主要受降息预期、经济增长放缓以及特朗普政策的不确定性影响。

美元“风雨”

传统利差交易逻辑的失效表明，市场对美国资产的兴趣正在降温，美债收益率与美元汇率之间的脱节尤为明显。投资者应密切关注美元的下行风险，考虑增加对欧元、日元和瑞士法郎的配置，同时黄金作为避险资产的吸引力也在上升。

华泰证券表示，根据测算，美元目前被高估15-20%，而全球投资者普遍"超配"美元资产。美元配置"再平衡"趋势将导致资本从美国流出，可能削弱美股相对回报，推高美债收益率中枢，引发美元走弱。参考英镑历史，美元衰落可能呈现"先渐进、后突变"模式。如果出现海湖庄园协议或者债务危机等导致投资者质疑美债的安全性，或出现明确的替代性资产，则美元的地位或将更快衰落。

走弱背后的金融“多米诺”效应

6月4日消息，美国财政部公布了其最新国债回购操作的结果。虽然此次操作本身并不出奇——美国财政部自2024年4月以来几乎每周都在进行此类操作，但其规模却达到了前所未有的程度，高达100亿美元，这是美国财政部有史以来规模最大的单次国债回购操作。

美债一直被视作无风险资产，全球资产定价之“锚”。而特朗普政府的一系列操作令全球央行和投资者纷纷开始分散投资。美国财政赤字率维持高位，债务快速攀升。标普、惠誉、穆迪三大评级机构先后下调美国主权信用评级，削弱美债的安全资产地位。

未来美国将难以像过去那样以极低的利率发债。而受资产定价之“锚”有所松动影响，国际金融市场波动将加大，并充满不确定性。20年、30年期长端美债利率突破阶段性高点，反映市场对美国财政赤字、通胀及货币政策的担忧。美元本币债务违约的可能性几乎为零。投资者目前对于美元债券市场的长端趋于谨慎，短端的需求较为旺盛。