8月份

近期，信用债遭遇卖盘压力，连跌多日，引发市场关注。自8月初以来，由于央行监管加码，利率上行，债券市场调整明显，信用债发行成本大幅提升，使得本月取消发行的信用债数量和规模陡增，为今年以来单月最大取消发行金额和最多取消发行只数的月份。据企业预警通统计，8月有65只信用债取消发行，环比增幅242%；在取消发行规模上，也由7月份的100.84亿元上升了353%，达到456.51亿元。

据企业预警通数据观察，此次取消发行小高峰为年内第二次，今年取消发行规模校多的月份为3月和8月。

究其原因，8月以来近取消发行规模大幅攀升的原因更多是因为近期市场波动。本月有超过半数以上的发债人皆因市场波动原因而取消债券发行，涉及债券44只，规模达335.66 亿。其中仅23号当天就有11只债券取消发行公告中提到了“市场波动”。以大唐发电为例，公司公告原计划发行的规模为20亿的“2024 年度第六期中期票据”，鉴于近期市场波动较大，公司决定取消此次发行，并将另择时机重新启动发行工作。另本月有2只信用债是因技术原因而取消发行，为广西交通投资集团有限公司发行的“24桂交投MTN016A”和“24桂交投MTN016B”，剩余的19只为其他未明确原因。

华泰固收表示，8月初以来，央行通过指导大行卖出长期国债、提示债市交投过热风险，对利率债市场进行压力测试与利率调整，导致债市交易活跃度有所降温，利率债出现回调，从而引发了信用债市场的联动反应。

对于信用债利差缘何走阔，招商证券固收首席张伟指出，信用利差被压缩至极限水平后，信用债的“税后收益”性价比降低，而债市短期步入震荡期，公募基金和券商自营调仓至流动性更好利率债并卖出信用债，这是本次信用债利率回升的重要原因。

从取消发行的债券品种看，以中期票据和公司债为主，分别为35只和20只。另外短融品种有4只，非银金融和资产支持票据均为3只。

对于后市，天风证券表示，目前短端调整幅度弱于长端信用债，但与7/19(7月降息之前相比)相比，我们认为超长信用债仍有一定调整压力，但整体幅度有限。当然，不排除市场进一步提前储备季末流动性的可能，但预计调整空间同样较为有限。本次无论是短债基金，还是长债基金，回撤幅度相比2022年四季度的负反馈赎回潮都仍有相当的距离，预计负反馈的可能性较低。

此外，平安固收称，信用债压力一定程度上传导至利率债，各期限利率债收益率普遍上行2-3BP，资金面转暖，大概率需要降准配合。

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