汪佳蕊
11月4日，山东佳能科技股份有限公司（以下简称“佳能科技”）于北交所的IPO申请正式获得受理，保荐机构为第一创业证券承销保荐有限责任公司。
此次申请北交所上市，佳能科技计划募集资金2.48亿元，拟投资于工业减震阻尼安全系统装置智能制造项目、节能环保传热设备制造项目、研发中心项目，以及补充流动资金。 若投资项目实施完成，将有助于增强公司主营业务的盈利能力，巩固其市场地位，提高在行业内的核心竞争力，提升抗风险能力。不过，就在其IPO前夕，公司收到了一份警示函。
表1：佳能科技募集资金项目（单位：万元）
来源：上交所
业绩持续增长
招股书显示，佳能科技是一家专业从事节能环保换热技术及工业管道安全技术与设备生产的高新技术制造企业， 集设计、研发、制造、检验、销售、服务于一体，面向石油化工、电力、钢铁、煤化工、新材料等领域，为客户提供节能换热与工业管道安全定制化产品及技术解决方案。
自主创新方面，佳能科技坚持自主创新战略，打造高新技术平台，借助各类高等院校的研发资源和人才优势，通过持续技术创新提升企业核心竞争力。截至报告期末，佳能科技取得授权专利80件，其中发明专利16件，实用新型专利64件，拥有登记的软件著作权12项。
荣誉和资质方面，佳能科技荣获了国家级专精特新“小巨人”、高新技术企业、山东省制造业单项冠军、山东省瞪羚企业、山东省企业技术中心、山东省工业设计中心等荣誉称号。此外，公司还取得了特种设备压力容器（A2）制造许可证、美国机械工程师协会ASME-U钢印认证、美国石油协会API认证和中国船级社船用产品原理认可证书等。
从主要财务指标来看，2021年至2024年上半年，佳能科技实现的营业收入分别为2.42亿元、2.47亿元、2.86亿元、1.83亿元，营收同比增长率分别为55.94%、1.89%、16.04%、73.84%；同期净利润分别为705.87万元、2308.54万元、5725.29万元、2446.48万元，净利润同比增速分别为-40.88%、227.05%、148%、60.65%。总体来看，营业收入和净利润实现了持续增长。
不过，伴随着佳能科技营业收入增长的，还有应收账款。招股书显示，截至各报告期末，其应收账款账面价值分别为1.02亿元、1.19亿元、1.49亿元、1.70亿元，所占期内的营收比例分别达到42.24%、48.43%、52.13%、93.09%，应收账款逐年增长。对于应收账款较高的原因，佳能科技表示：“公司产品主要应用于石油化工、电力、钢铁、煤化工、新材料等领域，下游客户开工的新项目工程施工周期较长，导致付款周期相对较长。”
收到警示函
就在佳能科技IPO受理前夕， 今年10月25日，佳能科技收到由中国证监会山东证监局下发的行政监管措施决定书。根据警示函披露的内容显示，佳能科技存在会计差错更正幅度较大，关联交易未及时审议、披露的问题。
附图：佳能科技警示函截图
来源：证监会网站
关于会计差错更正幅度较大的问题，据警示函显示，2024年4月，因收入、成本费用核算存在跨期等问题， 佳能科技 对 2021年 、 2022年度财务报表相关科目进行会计差错更正，其中2021年净利润从1808.43万元调整为705.87万元 ， 调减 1102.56万元，占当期净利润绝对值的60.96%；2022年净利润从1713.80万元调整为2308.54万元 ， 调增 594.74万元，占当期净利润绝对值的34.70%。
关于关联交易未及时审议和披露的问题则主要有两个方面，其一是公司部分关联方借款利率高于中国人民银行规定的同期贷款基准利率，数据显示，2021年、2022年累计拆入金额分别为1245万元、1145万元；其二是公司与关联方淄川经济开发区铭利焊接服务部等3家企业存在关联采购业务，2021年累计交易金额349.81万元。上述事项未及时审议并披露，也未在相关定期报告中进行披露，直到2024年4月公司第三届董事会第十三次会议才补充审议并披露。
公开信息显示，佳能科技于2019年8月2日起，正式在新三板挂牌。此次被警示事项，处于佳能科技在新三板挂牌期间。
与此同时，截至招股说明书签署日，杨立勇直接持有公司32.30%的股份、 杨德生直接持有公司 26.97%的股份，佳能投资直接持有公司1.97%的股份。杨立勇为佳能投资的执行事务合伙人，佳能投资为杨立勇的一致行动人；2022年2月，杨立勇和杨德生签署《一致行动人协议》，杨德生为杨立勇的一致行动人。综上，杨立勇合计控制公司61.23%的表决权股份。同时，杨立勇担任公司董事长，具有公司的实际经营管理权，对股东大会的决议有重大影响，杨立勇为实际控制人。
根据警示函显示，前述两项行为违反了《非上市公众公司监督管理办法》《非上市公众公司信息披露管理办法》的相关规定，因此，山东证监局决定对佳能科技及杨立勇等相关责任人采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库，要求其强化规范运作和信息披露事务管理，杜绝类似问题再次发生。
毛利率波动趋势异与同行
事实上， 毛利率水平体现 了一个企业的 产品竞争力以及产品所包含的技术附加值， 同时也是 公司研发投入、产品质量、客户认可 度 等 多 方面的集中反映。
数据显示，报告期各期，佳能科技的毛利率分别为26.27%、34.42%、47.44%、36.73%，整体来看，公司在营业收入整体持续增长的情况下还保持了较高且持续增长的毛利率，这在一定程度上展现了佳能科技较强的盈利能力。不过，佳能科技的毛利率表现与行业趋势并不相同。
另据招股书介绍，基于数据可获取情况、产品类型、上游原料、下游应用、可比性等共性因素，佳能科技选定的同行业可比公司包括无锡鼎邦、捷玛股份、广厦环能、瑞昌国际、德固特。报告期内，同行业可比公司的毛利率平均值分别为32.70%、35.08%、33.39%、33.89%，这一组数值较同期佳能科技的毛利率表现存在显著差异。
表2：佳能科技及同行业可比公司毛利率指标
来源：招股书
其中2021年至2022年，同行业可比公司的毛利率均值由32.70%上涨至35.08%，佳能科技的毛利率则由26.27%上涨至34.42%，其涨幅超过了行业均值，但趋势基本相同。但2023年，同行业毛利率均值由35.08%下降至33.39%，而佳能科技的毛利率则由34.42%攀升至47.44%，上涨幅超过13个百分点，与行业趋势不同。另外，可比公司报告期内的毛利率基本在10个百分点以内波动，而佳能科技的毛利率波动超过了20个百分点。
从具体业务来看，佳能科技的两大主营业务分别为节能环保换热设备和管道支吊架。报告期内，节能环保换热设备的毛利率分别为30.12%、32.11%、43.45%、50.26%，整体呈大幅上升趋势，三年一期内毛利率增长约20个百分点；管道支吊架的毛利率分别为32.66%、38.96%、52.68%、32.48%，期间存在较大波动。
对于毛利率的波动，佳能科技在招股书中表示：“公司产品为非标准化产品，毛利率受客户订单情况影响有所波动。此外，公司毛利率受产品结构变化、技术更新、下游客户需求变化、市场竞争格局变动、原材料和能源价格波动、宏观经济环境等因素影响，未来若上述因素发生重大不利变化，公司将面临毛利率波动风险。”
逾千万社保公积金应缴未缴
在IPO审核中，职工权益是监管层关注的重点方向之一。不过，根据招股书披露，佳能科技在报告期内存在部分员工未（足额）缴纳社会保险及住房公积金的情形。
招股书显示，截至各报告期末，佳能科技的在册员工人数分别为378人、376人、420人、492人。而报告期内，公司社会保险应缴未缴人数分别为24人、12人、26人、61人，社会保险应缴未缴的比例分别为6.72%、3.41%、6.68%、13.41%；报告期内，公积金应缴未缴人数分别为357人、279人、29人、78人，公积金应缴未缴的比例分别为100%、79.26%、7.46%、17.14%。
对于未为部分员工（足额）缴纳社会保险及住房公积金的情形，佳能科技表示：“公司已逐步整改，但仍存在被人力资源和社会保障部门及住房公积金管理中心等主管机关要求补缴社会保险和住房公积金的风险。”
对于可能对公司财务状况和盈利能力产生的影响，佳能科技表示，根据应缴未缴员工的实际工资测算，若为上述员工补缴社会保险和住房公积金，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月分别需补缴331.14万元、370.13万元、371.69万元、233.88万元，分别占当期利润总额的43.09%、14.16%、5.64%、8.36%。合计计算，佳能科技需要补缴的社保公积金总额将达到1306.84万元。