1. 银行转债触发提前赎回条件的原因及退市影响
- 原因：
- 股价表现强劲：银行转债提前赎回与正股股价走势强相关。当银行股价持续上涨，达到或超过转债转股价格的一定比例时，就会触发提前赎回条款。例如，杭州银行在2025年4月29日至5月26日期间，股价已有15个交易日的收盘价不低于杭银转债当期转股价格11.35元/股的130%，即14.76元/股，从而触发了杭银转债的提前赎回条件。
- 补充资本需求：银行有较强的补充核心一级资本的需求，而转债转股是实现这一目标的有效方式。通过提前赎回促使转债转股，可以增强银行的核心一级资本，优化资本结构。
- 降低财务成本：转债转股后，银行无需再支付债券后续利息，能有效减少财务费用。
- 对银行的影响：
- 资本补充方面：转债退市后，银行通过转债补充资本的渠道暂时减少。但若转债成功转股，银行的核心一级资本会得到增强，有助于提升银行的资本充足率，增强银行的抗风险能力。
- 股价方面：从长期来看，转债转股对银行股价的影响相对复杂。一方面，转股增加了银行股本，可能会对股价产生一定的稀释作用；但另一方面，转股也表明银行资本实力增强，对银行的长期发展和股价稳定有积极意义。
2. 今年银行转债退市及新发情况等分析
- 退市及新发情况：
- 退市情况：2025年以来，已有苏行转债、成银转债、杭银转债等多只银行转债完成强制赎回并退市。此外，浦发转债将于10月底到期，南银转债也濒临触发强赎条件，预计2025年共有6只银行转债退出市场，存续银行转债数量将进一步缩减。
- 新发情况：银行可转债自2023年以来出现发行断档，2025年尚未有新的银行转债发行。
- 转债市场趋势：
- 是否萎缩：从存量来看，银行转债的快速退市导致其存量规模大幅减少，市场有萎缩的趋势。但转债市场整体是否萎缩还需综合考虑其他因素，如其他行业转债的发行和交易情况等。
- 新特点和趋势：一是大额银行转债稀缺性凸显。随着银行转债批量退市，市场上大额银行转债的供给减少，而需求依然存在，导致其稀缺性增加。二是转债市场的供需矛盾加剧。银行转债作为转债市场的重要组成部分，其退出加速使得转债市场的供需平衡被打破，供需矛盾更加突出。
- 中小银行通过转债补充资本的难度变化：
- 难度变化：中小银行通过转债补充资本的难度有所增加。一方面，银行转债发行断档，中小银行获取转债资金的渠道受限；另一方面，市场对银行转债的需求减少，中小银行发行转债的难度增大。
- 原因：一是市场环境变化。近年来，市场对银行股和转债的看法有所变化，投资者对银行转债的需求减少。二是监管要求加强。监管部门对银行资本补充的要求更加严格，中小银行需要满足更高的资本充足率要求，增加了其通过转债补充资本的难度。
3. 银行转债退市对固收+基金及长期资金的影响
- 对“资产荒”的影响：银行转债因“高评级+低波动”特性曾是固收+基金的核心配置资产，随着头部品种退市，大规模资金回流市场，这可能会加剧“资产荒”。因为银行转债的稀缺性增加，投资者难以找到类似的替代资产，导致资金无处可投。
- 长期资金的替代资产及投资策略变化：
- 替代资产：保险、年金等长期资金可能会转向一些具有稳定收益和较低风险的资产，如国债、政策性金融债、优质信用债等。这些资产虽然收益相对较低，但风险也较小，符合长期资金的投资要求。
- 信用下沉或赛道切换：在寻找替代资产的过程中，可能会出现一定程度的信用下沉或赛道切换。信用下沉是指投资者为了追求更高的收益，选择信用评级相对较低但收益较高的债券。赛道切换则是指投资者将资金从银行转债市场转移到其他具有发展潜力的行业或领域，如科技、消费等。