本文来源：时代周报 作者：闫晓寒

嘉必优（688089.SH）正试图通过收购的方式，从生物制造领域向产业链上游延伸。

在停牌10个交易日后，11月11日晚间，嘉必优披露其资产重组细则的公告，公告显示，嘉必优拟通过发行股份及支付现金的方式，向14名交易对方购买上海欧易生物医学科技有限公司（下称“欧易生物”）65%的股权，并募集配套资金。

本次交易中，嘉必优拟采用询价方式，向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行前嘉必优总股本的30%。

截至上述预案签署日，欧易生物的资产预估值和交易价格尚未确定，嘉必优也暂未签订明确的业绩补偿协议。本次交易不会导致上市公司实际控制权变更。

11月12日复牌后，嘉必优开盘一字涨停，开盘价为25.10元/股，涨幅为19.98%。当日，时代周报记者以投资者身份就收购进展及收购原因等问题致电嘉必优董秘办，相关人士表示，目前审计和评估工作还在进行中，此后若有新进展公司将进行披露。

她同时表示，选择收购欧易生物是因为公司董事长在选择标的之时，欧易生物刚好合适，与嘉必优的合成生物学也比较契合。“欧易生物是国家级的专精特新小巨人企业，拥有大量的生物信息数据，可以为公司新品开发等方面提供助力。”

图源：图虫创意

为何收购欧易生物？

今年以来，医药领域并购重组事件不断，仅今年10月就有新诺威、科源制药、药师帮等多家医药上市公司披露资产并购、股权转让等相关公告。如今，合成生物领域主打人类营养业务的嘉必优也加入了并购大潮。

此次交易中将被收购的欧易生物成立于2009年，是一家为生命科学研究提供多组学技术服务的检测机构，主要客户为高校、科研院所、医院及生物技术企业等。

此外，欧易生物还布局了新生儿遗传病诊断领域，目前已推出相关体外诊断试剂盒产品，应用在医疗检测等机构。

根据公告，欧易生物刚刚在2023年实现扭亏为盈。2022年-2024年前三季度，欧易生物营收分别为2.65亿元、3.09亿元、2.67亿元，净利润分别为-2311.12万、3022.65万元、4824.25万元。

对欧易生物的收购，并未在具体业务和产品上为嘉必优带来直接帮助，或更多是对其技术研发能力上的增强。

上述嘉必优董秘办相关人士表示，欧易生物可以为嘉必优的合成生物学提供底层技术。欧易生物在以往的发展过程中积累了大量生物信息，一方面可以为菌种构建、新品开发助力；另一方面，在细胞组学验证方面，也可以为嘉必优的应用技术开发提供一些底层机制研究。

嘉必优在公告中表示，欧易生物的多组学技术能极大提升其菌种选育的效率和质量，优化改进其菌种的发酵培养、分离纯化等工艺流程，并通过单细胞组学等技术，帮助嘉必优进一步挖掘上市公司核心产品的功效及机制，加速产品在个护美妆领域的推广应用。

此外，欧易生物服务的客户资源或许也是被嘉必优看中的原因。

嘉必优的主营产品是营养素，其下游主要是乳制品、化妆品等客户，且境外收入占比较高。而欧易生物的客户除了国内高校、科研院所等，也在制药、化妆品领域与宝洁、珀莱雅、自然堂、科莱恩、德之馨等行业头部企业合作。

嘉必优在公告中称，双方在产品应用领域和终端客户存在部分重合，可实现客户资源共享。

寻求新增量

嘉必优对欧易生物收购背后，是其希望在传统主业“人类营养业务”之外，拓展新的业务增量。2024年上半年，“人类营养业务”为嘉必优贡献了94.63%的营收。

实际上，近年来嘉必优一直寻求在生物技术、营养与健康产业的合作与并购机会，希望通过对产业链上优质企业的并购整合，实现快速增长。

嘉必优目前主要产品包括ARA产品（花生四烯酸）、DHA产品（二十二碳六烯酸）和SA产品（燕窝酸）等，应用领域包括婴幼儿配方奶粉、大健康食品、动物营养、个人和护理及美妆。

2019年，嘉必优在科创板上市，同时也结束了上市前两年营收双位数的高速增长，2019年其营收仅同比增长8.89%。2020年开始，国内婴幼儿奶粉行业整体承压，2020年和2021年，嘉必优受核心产品ARA营收下滑等因素影响，其营收仅分别同比增长3.82%、8.55%。

2021年，嘉必优制定“一主两翼”发展战略，即在“人类营养业务”之外，加速发展动物营养业务和个人护理及化妆品业务。当年年初，嘉必优就通过全资收购中科光谷公司，进入个护及化妆品领域。

同时，嘉必优还围绕合成生物学技术及产品，对产业链上下游企业进行投资布局。

2022年，因参股公司澳大利亚法玛科营养有限公司存在破产风险，嘉必优当年净利润大幅下滑49.94%。2023年，嘉必优净利润恢复双位数增长，其净利润同比增长41.95%至9137.42万元，但4.44亿元的营收，仅同比增长2.39%。

2024年前三季度，嘉必优营收为3.87亿元，同比增长19.19%；净利润为8389.02万元，同比增长38.86%。不过，今年第三季度，其净利润同比下滑37.42%至1600.12万元。

对于嘉必优第三季度净利润下滑，开源证券在研报中表示，今年第三季度，国内下游奶粉需求整体偏淡，订单有所增长但增速相对第二季度放缓。国际市场今年第三季度同比下滑，预计一方面受基数影响，一方面上半年受中东局势影响、欧洲航线紧张，前期客户取货积极、备货充足，第三季度中东航线运力恢复，取货相对上半年有所放缓。

值得注意的是，在嘉必优的利润中，有不少来自非主营业务。今年上半年，嘉必优营业外收入为1010.40万元，占利润总额的12.95%，这主要是帝斯曼按合同约定支付的现金补偿款。2023年，嘉必优收到的这一现金补偿款占据当期利润总额的24.39%。

此前，嘉必优与其竞争对手、全球ARA生产商帝斯曼关于ARA专利无效事项达成和解，帝斯曼应当向嘉必优采购约定量的ARA油脂产品，如未采购则应当给予公司现金补偿。

未来若失去来自帝斯曼的大笔现金补偿，其利润或会受到较大影响。