2024年10月25日，俄罗斯央行宣布加息200个基点，将基准利率从19%上调至21%。据央视新闻报道，该指标到达历史新高。此次加息超出分析师预期的100个基点。俄罗斯央行预计2024年底通胀将达到8%—8.5%，之前预期为6.5%—7%。

按照俄罗斯央行的预测，今年年底俄罗斯的通胀率将达到8%—8.5%，远高于之前预期的6.5%-7%，这也是推动本轮加息的主要原因。如果通胀继续高企，不仅会影响俄罗斯民众的生活（物价上涨增加民众生活成本），也会影响俄罗斯的经济乃至社会面的稳定。

• 一般来说，通胀率高意味着经济可能存在过热的情况，需要通过加息来抑制。加息可以提高借贷成本，减少企业的投资，同时吸引居民把钱存入银行，减少消费，通过遏制企业投资和居民消费，以此来抑制物价上涨势头。

加上这次加息，俄罗斯央行今年共加息了500个基点（5%），分别是7月份加息200个基点，9月份加息100个基点，10月份加息200个基点。

要知道，现在俄罗斯名义通胀率高达8.6%（2024年9月），在2024年7月的时候，由于公共服务价格上涨，俄罗斯通胀率一度高达16.1%在过去几个月，光是俄罗斯鸡蛋价格就比去年同期上涨30%-40%，更不要说其他必需品涨价。

可以看出，目前俄罗斯的经济过热，通胀问题十分严重性，不管如何宣传经济强劲，通胀率是无法改变的。俄罗斯央行预期，在持续收紧货币政策的立场下，预计2025年通胀率将在4.5%至5.0%之间(此前预测为4.0%至4.5%)，预计2024年底通胀将达到8%-8.5%(之前预期为6.5%-7%)，2026年降至4.0%的目标水平。

同时，国际货币基金组织(IMF)本周将俄罗斯2024年的经济增长预测从3.2%上调至3.6%，但将明年的经济增长预测从1.5%下调至1.3%。

那么，造成俄罗斯高通胀率的原因是什么？

• 毫无疑问就是俄乌战争，战争催生了大量的需求，刺激了国内的经济增长，也就是我们常说的战争经济，经济增长了，大家手中有钱了，对于商品和服务的需求也大幅增加。当剧增的需求没有充分的供应能力做支撑时，供求关系失衡就会使得通胀率上扬。

从供应的角度看，因为大量的资源向军事领域倾斜，民用产业的产能会受到一定的抑制，再加上战争抽调了大量的人力，使得市场上的劳动力紧缺，企业用工成本上涨，共同推动了物价的上涨。

另一方面，俄罗斯消费品也是高度依赖进口的，但在西方的集体制裁下，供应链受阻，进口方面大大受限，影响到国内的供应，同时卢布的贬值，也使得俄罗斯的进口成本不断增加，推动了商品价格上涨。

• 越打越富只是表象，尽管俄罗斯经济增长看起来不错，可通胀数据才是最真实的表现，战争经济带来的是畸形的增长，是不可持续的。此次大幅度的加息，影响最大的是俄罗斯国内的实体经济，部分行业由于市场需求减少可能导致生意变差，企业难以为继，同时借贷成本增加，直接把企业的融资渠道堵死，那迎接企业的只能是破产了。

俄罗斯最大的国有工业控股公司Rostec的负责人切梅佐夫就曾表示，由于高利率，俄罗斯大多数企业将破产。

另一方面，在利率飙升之下，企业融资成本增加，反而可能会进一步增加各种消费品的成本，带来了更大的通胀压力。过去俄罗斯央行也在不断加息，但是通胀却有增无减，并未起到预期的效果，可以说只要战争不结束，俄罗斯的通胀率都很难有下行的空间。

• 总的来说，俄央行试图降低通胀率，同时俄罗斯还要进行更大规模战争，还要保证经济快速发展，这个“不可能三角”显然是无法完成的。#新星计划5期#