【大河财立方 记者 郝楠楠】时隔三年，“新茶饮第二股”终于来了。

据港交所公告，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）将于4月23日正式以“2555”为股票代码在港交所主板挂牌上市。

4月15日，茶百道正式开启招股。此次港股IPO，茶百道本次IPO中发售股份约1.48亿股，发行价为每股17.5港元，全球发售新股数量为1.48亿股（不含超额配售），预计募资规模为25.9亿港元。按照发行后总股本计算，茶百道发行市值约为258.6亿港元。

一年卖出10亿杯

茶百道将在4月23日于港交所上市

2008年，第一家茶百道在成都诞生。经过十多年发展，茶百道公告招股章程显示，截至最后实际可行日期，茶百道在中国共有8016家门店，遍布全国31个省区市，实现中国所有省份及各线级城市的全覆盖。

2023年，茶百道门店的总零售额约人民币169亿元，共卖出10.16亿杯茶饮，每单平均零售额为27.4元。在收入与利润方面，2021～2023年，茶百道收入分别为36.44亿、42.32亿、57.04亿元，毛利分别为13.01亿、14.56亿、19.64亿元，同期毛利率分别为35.7%、34.4%及34.4%。

据悉，茶百道拟在本次IPO中发售股份约1.48亿股，其中，中国香港发售股份1477.64万股，国际发售股份约1.33亿股，另有15%超额配股权；2024年4月15日至4月18日招股；发行价为每股17.50港元；中金公司为独家保荐人。以发行价计算，茶百道通过本次发行募集所得款项净额约为24.56亿港元。

茶百道表示，本次募集所得资金净额的约51.0%将用于提高整体运营能力及强化供应链；约20.0%将用于发展数字化能力，以及委聘和培训专业人才；约12.0%将用于品牌打造及推广活动；约5.0%将用于推广自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络；约2.0%将用于产品开发和创新；以及约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。

记者注意到，2021年，“全球新茶饮第一股”奈雪的茶上市首日即破发，收盘报17.12港元每股，较发行价19.8港元下跌近14%，成交额约27.61亿港元，市值为293.63亿港元。最新总市值为39亿港元。

茶百道与奈雪的茶，二者也大有不同，尤其是在经营模式方面。茶百道主要通过加盟模式营运，这是其业务快速增长及成功的关键。除了6家直营门店之外，茶百道门店均为加盟形式经营，加盟门店数量占茶百道总门店数量的99%以上，为茶百道贡献了99.2%的营收。

根据弗若斯特沙利文的报告，2021年～2023年，茶百道加盟店的闭店率分别为0.2%、1.1%和2.3%，远低于行业平均水平。

但随着新茶饮赛道越来越拥挤，茶百道门店盈利能力也遭受挤压。据招股资料，2023年，茶百道每家门店平均零售额为238.8万元，较2021年的272.8万元有所下降；2021年～2023年，每家门店日均零售额持续下降，分别为7414.1元、6927.3元、6887.2元；每家门店平均销量从2021年的16.32万杯，降至2023年的14.35万杯。

新茶饮的“上市潮”和“下沉热”

实际上，今年以来，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨相继向港交所递表，争抢“新茶饮第二股”。如今茶百道上市在即，这场竞赛结果已然明了。但上市潮，仍在继续。

除了上述品牌外，近日，新茶饮“后起之秀”霸王茶姬被传将在今年赴美上市，预计募资2亿～3亿美元，由花旗银行及摩根士丹利负责上市事宜。窄门餐眼数据显示，霸王茶姬目前全国门店数量3900+。更有茶颜悦色，半年来三次被传赴港IPO。

赶奔上市潮的各品牌在中国现制茶饮店市场中排名如何？记者梳理了递表的各品牌招股说明书。

至2023年9月30日，蜜雪冰城全球门店超36000家。根据灼识咨询的报告，按出杯量计，“蜜雪冰城”核心产品冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋和珍珠奶茶是中国现制饮品行业销量最高的3个单品。按门店数及出杯量计，蜜雪冰城是中国第一，全球第二的现制饮品企业。

至2023年底，古茗拥有门店数超过9000家。2023年，古茗门店售出现制饮品12亿杯，GMV（商品销售额）超过192亿元。根据灼识咨询报告，按2023年的商品销售额（GMV）及门店数量计，古茗均是中国最大的大众现制茶饮店品牌（10元-20元价格带），亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。

沪上阿姨截至2023年9月30日的门店数为7297家，是覆盖最多中国城市的中国中价现制茶饮店品牌。

茶饮内卷已成不争事实，随着一二线城市更加饱和，下沉市场抢增量、搏存量已经成为多位玩家的开店策略。

从茶百道门店分布情况看，新一线城市门店数量仍占比最大，达26.9%；四线及以下城市门店数量占比提升明显，从2021年底的18.6%提升至22.2%。在门店城市分布策略上，茶百道称，在维持于一线及新一线城市的地位以提升品牌知名度及紧跟不断变化的市场趋势的同时，一直渗透并将继续渗透至拥有巨大消费增长潜力的低线级城市。

但相比古茗和沪上阿姨，茶百道的低线级城市竞争力略有逊色。数据显示，截至2023年底，古茗约79%的门店位于二线及以下城市，门店产生的GMV达到147亿元；至2023年9月30日，沪上阿姨门店数量共7297家，其中约49%的门店位于三线及以下城市。可以预见，新茶饮的下沉市场战役，不可避免。

茶百道们，卷入咖啡、卷向海外

艾瑞咨询数据显示，2023年—2025年，新茶饮行业的市场规模增速分别为13.4%、6.4%、5.7%。增速放缓，新茶饮赛道激战，“茶百道们”寻求第二增长曲线。

茶百道称，本次募集所得款项净额约5.0%将用于推广自营咖啡品牌“咖灰”及在中国各地铺设咖啡店网络。未来三年计划开设15家咖啡店，咖啡品牌将采取直营及加盟两种模式，将同时包括逾50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外卖的小型咖啡店。

今年1月，茶百道在成都开设首家直营咖啡店“咖灰”，向消费者供应咖啡、贝果、汉堡及其他烘焙食品。从价格带来看，其咖啡产品的售价在13元～25元之间。食品方面，贝果三明治和汉堡折后价格也多在20元以上。

弗若斯特沙利文行业报告指出，近年来我国咖啡市场呈现出强劲的增长态势。从2017年的数百亿元人民币增长至2022年的千亿元人民币，复合年均增长率约为24.1%。

新茶饮入局咖啡赛道，并不算新鲜事。早在2017年，蜜雪冰城就推出咖啡品牌“幸运咖”，目前全国门店为2710家。2022年，沪上阿姨推出“沪咖”品牌，截至去年9月30日，共有1900余间沪上阿姨门店提供沪咖品牌概念产品，另有40间轻享版门店。同年，茶颜悦色推出子品牌“鸳央咖啡”，定位新中式咖啡和茶，目前门店数量为94家。

但另一方面，咖啡内卷程度也很高。尤其是瑞幸、库迪等品牌的低价策略，进一步撕开了咖啡消费市场的新入口，也让咖啡进入了内卷时代。“卷”入咖啡，茶百道们还面临着品牌定位、运营管理等多方面挑战。

值得一提的是，海外市场或也成为各家大力拓展的方向。今年1月份，茶百道海外首店落地韩国首尔；此前，奈雪的茶、喜茶、蜜雪冰城、霸王茶姬、甜啦啦等品牌海外战略都有进一步布局，距离近便于原材料运输、有茶饮消费基础的东南亚区域成为首选。

上市、下沉、出海、多品牌战略……布局趋同下，新茶饮品牌们面临的挑战，也有相似性。比如，食品安全、供应链管理等，近年来，茶百道、书亦烧仙草、古茗等被曝出相关问题，引发消费者担忧。

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