2024年6月11日，茅台股价下挫3.1%。起因是，6月以来飞天茅台现货价格不断下跌，导致诸多黄牛不堪重负，无奈之下只得割肉砸盘。资本市场将这一现象称为“黄茅起义”。

飞天茅台的散装批发价与茅台股价高度相关，这早已是一个公开的秘密。所以在陆家嘴，大家都是照着茅子的零售价来炒茅台的股票。

对于那些常年跟踪食品饮料的卖方分析师，手上如果没有几十上百个茅台经销商的微信，恐怕连基金公司的大门都进不去。

从前年开始，这些分析师、乃至经销商的日子就开始不好过了。飞天茅台的终端价格从从最高时的3000元/瓶，一度跌到2100元/瓶附近。而茅台的总市值，也从去年年底A股的头把交椅，变成现在四五名的常客。

这不是茅台第一次落难。在茅台的历史上，大概每过10年都要渡一次劫，但神奇的是，每一次渡劫成功后，茅台都会迎来一次飞升。

第一次渡劫是在1998年，亚洲金融危机叠加山西毒酒事件，行业一片惨淡，茅台趁机完成了市场化改制，建立了经销商体系，给后来的高速发展埋下伏笔；

第二次则是在2008年，全球经济危机重创茅台股价，但随后迎来了四万亿刺激计划，茅台的消费直接起飞，超越五粮液登顶中国白酒第一的宝座；

第三次是在2012年，塑化剂和八项规定双杀茅台，但在底部徘徊了三年后，飞天茅台越买越贵，连续突破了2000和3000的大关，开启了酱香科技时代。

所以，茅台经过这次的“黄茅起义”后也会像上几次那样逢凶化吉、遇难成祥吗？

事情恐怕没那么简单。因为这些年来随着茅台价格的飙升，以及出厂价和零售价之间的巨大价差，在这瓶“东方神水”的周围，早已形成了一个隐秘且庞大的利益群体。因此，要想理解茅台的涨涨跌跌，就要先厘清这个利益群体的运作机制。

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本期视频，就带大家拆解下，在茅台帝国水面之下，那些隐秘的链条和规则。

参考资料

[1] 茅台深度报告：酒价逻辑、增长策略与定价范式 - 华创证券

[2] 渠道视角剖析成长：渠道变革史回顾暨未来直销发展贡献展望 - 国信证券

[3] 从历史复盘看茅台批价演绎 - 国泰君安

[4] 岿然引领，时代中的茅台迎风发展 - 华福证券

[5] 茅台高档酒面面观1：全面发力，多点开花 - 中泰证券

[6] 为何酒价在收敛 - 华创证券

[7] 贵州茅台6月来市值跌掉千亿，飞天2300元/瓶无人回收，撸货圈收货人失联 - 红星资本局

[8] 单瓶跌幅超400元，茅台不香了？- 豹变

[9] 百亿补贴养肥了白酒黄牛党 - 棱镜

[10] 飞天茅台酒的惊魂五日 - 棱镜

[11] 贵州茅台酒股份有限公司官网

[12] 贵州茅台酒股份有限公司2023年年度报告

[13] 茅台不香了，黄牛“掉链”惹的祸？- 南方周末

[14] 茅台价格大跌，2400元/瓶无人愿收，黄牛急了！有“撸货群”连夜跑路 - 蓝鲸新闻

[15] 酒价股价双跌，茅台酒还香不香？- 三联生活周刊

编辑：戴老板

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