来源 | 财通社

撰文 | 王鑫

从业绩增速下滑到回正，果然只差一场牛市！

10月29日，港股招商银行和中信证券相继披露三季报，短短一个季度，形势变化有点快。

先看券商一哥中信证券。

公司第三季度实现营业收入159.58亿元，同比增长11.54%；归母净利润62.29亿元，同比增长21.94%。

前三季度营业收入461.42亿元，同比增长0.73%；归母净利润167.99亿元，同比增长2.35%。

而此前的半年报，中信证券上半年实现营业收入301.83亿元，同比下降4.18%；实现归母净利润105.7亿元，同比下降6.51%。

也就说，凭借第三季度的强劲增长，公司年初至今已经重回正增长轨道，彻底扭转了自2022年以来同期营收和净利润连续双降的颓势。

第三季度为何这么牛？原因不难找，得感谢牛市。

9月以来，老美开始降息，中国货币政策和财政政策双双发力，尤其央妈还创造了新货币工具为股市提供流动性，9月24日开始疯牛爆发，三季度最后五天市场表现令人咋舌，港股情况也差不多。

虽然中信证券没单独披第三季度各项业务具体表现，但是不难分析，公司的自营盘业务、经纪业务、两融业务以及旗下华夏基金可能都有较大增长。

前三季度，公司的公允价值变动收益达107.33亿元，去年同期为46.55亿元，暴增130.55%，OMG！

再看股份行一哥招商银行。

公司第三季度实现营业收入797.64亿元，同比下降2.51%；归属于本行股东的净利润384.41亿元，同比增长0.79%。

前三季度，公司实现营业收入2,526.03亿元，同比下降2.93%；实现归属于股东的净利润1131.84亿元，同比下降0.62%。

虽然招商银行第三季度净利润已回正，但是前三季度整体还是差点意思。

上半年，招商银行实现净利息收入1,044.49亿元，同比下降4.17% ；实现非利息净收入684.96亿元，同比下降1.39%。前三季度，实现净利息收入1,572.98亿元，同比下降3.07%；实现非利息净收入953.05亿元，同比下降2.70%。

对比可知，第三季度利息净收入降幅收窄，但非利息净收入下降还在加速。

上半年，公司净息差2.00%，同比下降23个基点。前三季度，净息差1.99%，净息差拐点还没到来，这都在预期之内。

非利息净收入有点出人意料，招行的业务按理说也是牛市受益逻辑，但大财富管理业务弹性暂时并没有体现，前三季度净手续费及佣金收入557.02亿元，同比下降16.90%。

其他净收入397.09亿元，同比增长28.23%，主要是债券和基金投资的收益增加，这总算是沾了点牛市的光。

截至三季度末，招商银行不良贷款余额635.57亿元，较上年末增加19.78亿元；不良贷款率0.94%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率432.15%，较上年末下降5.55个百分点；贷款拨备率4.06%，较上年末下降0.08个百分点。

对比中报，不良贷款率持平，拨备覆盖率继续小幅下滑，贷款拨备率微增。

2024年1-9月，招商银行信用减值损失363.46亿元，同比下降8.55%，这其实是三季度扭转净利润增速的关键。

整体来看，券商在牛市里的业绩弹性来的很快，招商银行受息差压制表现比较稳健，但是真正的经营拐点到来前，还是得靠降低信用减值和释放拔备平滑业绩。