最长排队超3年！22家过会企业IPO终止，9家净利润过亿—

据大象君了解，截至目前，2025年已有22家企业在过会后终止IPO，其中过会后未提交注册即终止的有16家，过会且提交注册后终止注册程序的有6家。

过会后终止企业概况

截至目前，2025年共有22家IPO企业过会后终止，这22家企业具体情况如下：

1、超6成来自创业板

从22家过会后终止企业拟上市板分布情况来看，创业板15家，北交所4家，上证主板2家，深证主板1家。

2、排队时长情况

这22家过会后终止的企业中，创业板IPO企业中集天达控股有限公司排队时间最久，达到1276天，该公司在2021年9月28日申报受理，2023年5月26日上会并获得通过，但在今年3月27日终止。

排队时间最短的是北交所IPO企业杭州**电子股份有限公司，该公司申报材料在2023年6月28日获得受理，仅5个月，在11月30日上会并获得通过，但在今年1月16日终止，从受理到终止相隔568天。

3、省份分布情况

这22家过会后终止的企业中，江苏省终止企业数量最多，有8家。

4、行业分布情况

这22家过会后终止企业的行业中，以“计算机、通信和其他电子设备制造业”为主，共有5家企业终止。

排名第二的是“软件和信息技术服务业”，有4家企业终止；排名第三的是“专用设备制造业”，有3家企业终止。

5、从保荐机构情况来看

从这22家过会后终止企业的保荐机构分布情况来看，并列排在首位的是国金证券、东吴证券、华泰联合证券以及国泰海通证券，各有2家。

注：联合保荐拆开计算，各算1单

6、从净利润情况来看

这22家过会后终止的企业最新一年净利润平均值为1.54亿元，最新一年净利润1亿元以上的企业有9家，占比40.91%。

具体情况如下：

业绩下滑屡被问询

从这22家IPO过会后终止的企业问询问题来看，业绩下滑或业务成长性是交易所屡屡问询的问题。

拟IPO企业业绩问题一直是监管层关注的重点，在这些过会后终止企业的审核问询函中也屡屡问及。

案例1：深圳**岩土科技股份有限公司

问题 1、关于经营业绩

申报材料显示：（1）报告期内，发行人实现营业收入分别为115,437.77万元、146,884.48万元、122,935.19万元，实现扣非后净利润分别为8,612.97万元、5,200.66万元、7,617.14万元。根据2023年一季度审阅报告，发行人实现营业收入 23,658.97 万元，同比基本持平，实现归母净利润1,810.42万元，同比下降 24.77%。

请发行人：（1）结合2023年1-6月主要财务数据、市场发展及景气度变化、主要客户资信变化、重要项目施工进展、在手订单、毛利率水平变化、资产减值损失计提等情况，说明期后业绩是否存在大幅下滑的风险，业绩增长可持续性，并在招股说明书中进行充分的重大风险提示。

案例2：厦门**户外用品股份有限公司

2、关于业绩下滑

请发行人说明对2022年全年业绩进行预计的基础、假设和过程，具体收入对应的主要客户、合同变更及相关验收报告情况；结合在手订单情况及预计实现收入期间、海内外市场需求、原材料价格变动趋势等分析说明是否存在业绩进一步下滑的风险。

案例3：苏州**电子技术股份有限公司

问题二

请发行人：（1）说明2023年1-6月经营业绩与同行业可比公司的比较情况及差异原因，分析业绩下滑是否主要由自身原因导致；（2）结合对应终端产品出货量、终端客户备货情况等，进一步说明2022年收入增长较快的两款主要产品2023年上半年收入下滑的具体原因；结合报告期内主要料号的收入集中度情况、收入波动情况，以及产品通常的生命周期情况、报告期内主要料号的量产销售时间和预计生命周期届满时间等，量化分析主要料号收入波动、生命周期届满等对公司整体业绩的影响，若存在相关风险请补充披露并作重大事项提示；（3）结合具体原因和相关量化分析，补充披露业绩下滑风险及相关重大事项提示。

案例4：常州**精工机械股份有限公司

问题 1.经营业绩稳定性及业绩下滑风险

根据问询回复：（1）发行人报告期内（2020年至2023年1-6月）营业收入呈上升趋势，分别为15,898.16万元、17,648.67万元、22,619.49万元及9,286.02万元；净利润分别为1,810.20万元、803.34 万元、3,117.08万元及1,401.97万元。2021年、2022年营业收入分别同比增长11.01%、28.17%，净利润分别同比增长-55.62%、288.02%。2021年收入、净利润变动趋势不一致。（2）发行人毛利率与同行业可比公司毛利率存在差异。

请发行人：（1）结合原材料价格波动、期间费用变动特别是研发费用归集准确性及样机核算合规性等，全面、客观分析2021年收入大幅增加而净利润大幅的原因及合理性，与同行业公司经营情况是否一致。（2）结合技术水平、市场定位、产品类型及应用领域等方面，综合比较分析毛利率与同行业可比公司存在较大差异原因。（3）结合单价、单位成本及其明细构成（自产或外购）情况、各产品结构的变化情况，进一步说明同一系列或型号产品在不同期间或向不同客户销售时的毛利率波动原因。（4）结合销售模式和业务特点、在手订单规模和执行情况、市场空间、下游客户产能扩产情况等，说明未来收入增长可持续性，充分揭示客户开拓等相关风险，并就2024年业绩情况进行审慎预测。

案例5：江苏**教育信息股份有限公司

问题7. 关于期后业绩

申报材料及审核问询回复显示，2022年1-6月，发行人实现营业收入为8,661.50万元，归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润为-3,281.91万元。

请发行人：（1）结合期后客户数量和结构变化、对主要客户的销量变化、主要产品售价变化、各类主要成本变化、2022年1-9月主要财务数据以及2022年预计的业绩实现情况（如有）等，充分论证期后业绩是否存在大幅下滑的风险，是否存在重大不确定性。

总结

在IPO审核趋严的背景下，会有更多企业在多轮问询中被“劝退”，也在提醒IPO排队企业，不要带病申报或心存侥幸心理，唯有练好硬核内功方能在资本市场拥有自己的立足之地。

另一方面，保荐人要切实压实投行“三道防线”责任，一方面要扎实做好上市辅导、尽职调查、核查把关等工作，另一方面要将质控和内核等内控部门对业务前台的制衡作用进一步发挥出来，强化投行业务执业过程的质量管控，真正发挥“看门人”作用。

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