乘着港股的热度，此前向港交所提交上市申请的泰国椰子水品牌if母公司IFBH Limited终于通过聆讯，距离上市只剩一步之遥。

上市前的这段时间里，企业通常会忙活着做路演，招股、定价。IFBH在上市后，能不能燃起火热的打新盛况十分让人期待，怎么说也是全球第二大椰子水饮料公司！

有多赚钱

IFBH的业务很简单，就是一家饮料公司。旗下有两大核心品牌if及Innococo。if卖的是天然健康的泰式饮料及食品，Innococo提供传统运动功能饮品的健康替代选择。

早在2015年，if品牌已经走进中国香港市场，并于2017年进入中国内地市场。

图片来源：公司招股书

这一瓶小小的椰子水到底有多赚钱？

据招股书，2023年-2024年，公司营收分别为0.87亿美元、1.58亿美元，同比增长80.3%。净利润分别为0.17亿美元、0.33亿美元，同比增长98.9%。

虽然很赚钱，但公司毛利率在行业里并不是很突出。

2023年、2024年公司毛利分别为0.30亿美元、0.58亿美元，同期毛利率分别为34.7%和36.7%。

这样的毛利率水平，在食品饮料行业来说，只能算处于中等水平。

在食品饮料行业，白酒的毛利率已经处在天花板了。再经营有压力，茅台2023年的毛利率也超过了90%，泸州老窖当年的毛利率在88%。

据相关统计，2023年饮料乳品行业平均毛利率在30%-60%之间。区分来看，农夫山泉2023年毛利率为59.3%，伊利股份为32.6%。IFBH2023年的34.7%并非特别突出。

毕竟椰子水这种饮料主打的是天然，提到椰子水，消费者的认知里，椰子水=整个椰子！近几年从东南亚进口椰子涨价，本来成本就高。

产品方面，if较为依赖椰子水这款大单品。2023年及2024年，椰子水为公司贡献了93.8%、95.6%的收入。

有潜力的赛道，数不清的玩家

椰子水赛道还是很有潜力的，在不少地区复合增长率能达到两位数。

比如，据灼识咨询，在大中华区，椰子水饮料为增长最快的细分领域，预计将自2024年的10.93亿美元以19.4%复合年增长率提升至2029年的26.52亿美元。

国际市场上，椰子水饮料市场将自2024年的50亿美元以11.1%的复合年增长率提升至2029年的85亿美元。

由于椰子本身味道平和、鲜甜的特点，因此，它的受众群体比柠檬要高的多。围绕椰子的爆品时不时会出现。前有椰树凭借椰奶大单品活了几十年，后有瑞幸因生椰拿铁出圈，如今，椰子水领域也涌现出不少玩家。

在该领域，中国市场呈现出一超多强的市场格局。

当下的市场玩家中，根据灼识咨询报告，if椰子水是中国内地椰子水饮料市场第一，2024年市场占有率约34%，也是全球第二大椰子水饮料公司。

Vita Coco2024年市占率约12%-15%。佳果源市占率按零售额计约在8%-10%。椰树椰子水市场份额不足5%。

营运模式上，IFBH“甩手掌柜式”的策略，保证资产的足够轻盈。

说白了，IFBH目前就是一个品牌运营商，其他生产、物流供应、分销配送都找第三方来做。据悉，IFBH只有46名员工。生产外包给泰国代工厂，中国市场通过两家分销商覆盖线上线下渠道。

在中国，Vita Coco并没直接进入，其椰子水目前由华彬集团引入并负责市场开发，不过，跟if相比，其市场声量还是小了点。

产品定位上，IFBH的椰子水主打“100%泰国椰青”概念，不断强化高端健康形象，产品直接在泰国生产。

此外，佳果源以0添加理念打造高品质NFC椰子水，依托泰国丹嫩沙多的优质资源，整合中泰椰青产业链，来强化高端属性。

还有不少会通过性价比优势来参与竞争。

比如，三麟（SANLIN），是一家中泰合资品牌，基本也是主打泰国原料进口，但更加主打性价比。

在渠道上，if线下在商超、便利店铺货率极高。其还与精品咖啡店、茶饮店合作，推出椰子水基底产品。线上，if通过与头部主播合作提升销量，天猫品类销量榜首。

另外一个渠道力比较强的是佳果源线。线下渠道上，商超，像山姆、全家，一些餐饮渠道，像星巴克、胖东来都有合作。线上，天猫、京东等主流电商平台，结合赛事赞助（如马拉松）强化运动补水场景。

卷不断

目前椰子水赛道的玩家还在不断涌现，盒马、叮咚开始售卖自营椰子水品牌。如今，if也面临着本土品牌的价格竞争和供应链风险。

比如，盒马推出9.9元/升的自有品牌，电商平台上低价产品更是一抓一大把。2023年-2025年，椰子水品牌从32个激增至超50个。

由于品种、产能、市场消耗、消费者喜好等原因，从东南亚搬运椰子成了不二的选择。中国椰果需求量每年高达26亿个。

根据中国海关的数据，2024年前7个月，中国从印度尼西亚、泰国和越南等东南亚国家进口的椰子约占中国总体市场份额的96.51%。

椰树集团董事长赵波此前表示，椰树集团每年需要消耗椰子2亿到2.2亿个，从东南亚各国进口的椰子占比高达90%-95%。

但由于受到气候变化和病虫害的影响，椰子供应大减，越南、菲律宾和泰国的椰子价格都在提价。据悉，越南一级椰子的零售价可高达2.5万盾/个（大约6.9元）。但奈何，由于品牌要抢市场，不得不通过价格战来应对。

可是，价格战并不是长效之法，企业如何在供应链效率端改进，产品品牌强化上不断发力，才是企业需要长时间用来建设的，也是企业立足的重要支撑力。

针对这次上市筹资，IFBH计划在扩大采购能力以扩展业务规模，如与更多代工厂建立合作关系；持续投入创新能力的提升，如拓展功能健康饮品及零食领域；巩固中国市场地位及渗透，在一二线城市开发新渠道及挖掘下沉市场需求上持续努力。

消费品口感好不好，有时候是个难以被统一标准衡量的。反正笔者还是觉得盒马9.9的椰子水甘甜。

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