B站董事长兼首席执行官陈睿最近几天十分开心，因为年初他立下的一个Flag，成功兑现。“我们有信心在2024年Q3实现调整后运营利润转正，并且开始盈利。”今年三季报数据出炉，陈睿没有食言，营收73.1亿元，同比增长26％，调整后净利润2.4亿元，这是B站自2018年上市以来，首次实现单季度盈利。

报告显示，贡献最大的是游戏版块，收入同比增长84%，而直播和广告业务也已成为驱动B站营收的重要基石。尤其是刚刚过去的双11，一些高客单价品类也在B站爆发，用户价值也在逐渐放大。事实上，从去年四季度实现经营现金流转正，成功完成“自我造血”开始，B站就已经为单季度盈利打下了坚实基础。然而，对于坚持中长视频的内容社区而言，B站的盈利故事能持续多久？

广告与游戏实现双赢，B站历时近一年成功逆袭

何时能够实现盈利，一直是困扰B站的老大难问题。

今年初，B站董事长兼首席执行官陈睿曾表示，B站有信心在2024年Q3实现调整后运营利润转正，并且开始盈利。当时市场上不乏质疑之声，因为在2022年和2023年，B站净亏损一度高达75亿元和48亿元，B站“流量不值钱”是外界的普遍认知。

然而，事实证明，陈睿的精准预言变成了现实。11月14日晚，B站发布的财报显示，2024年第三季度，该公司营收73.1亿元，同比增长26%；净亏损0.8亿元，调整后净利润2.4亿元。这是B站自2018年上市以来，首次实现调整后盈利。

实际上，B站盈利的伏笔早在去年四季度就已经“埋下”。

数据显示，2023年，B站全年经调整净亏损大幅收窄49%，去年Q4经营现金净流入达到6.4亿元，并实现了全年正向经营现金流。B站依靠自身业务发展，已经逐步进入平台稳定运营阶段，实现“自我造血”。

对此，陈睿在年初曾公开发言表示，2023年，超300万创作者在B站获得收入，同比增长30%。去年第四季度，广告与增值服务收入分别同比增长28%和22%，实现了社区和商业的正向循环，随着经营效率的提升，四季度B站毛利润同比增长33%，毛利率则连续6个季度持续提升达26.1%。

彼时，让B站成功逆袭的一大基石是广告收入。去年第四季度，广告同比增长28%至19.3亿元。整个2023年，B站广告收入为64亿元，同比增长27%，主要由于公司广告产品优化及广告效率提升所致。

而B站的广告业务在今年第三季度依旧保持高速增长。广告收入同比增长28%，达到20.9亿元人民币，其中，教育、母婴、旅行等新兴行业的广告收入增长迅速，同比增长超过100%。

值得一提的是，今年让B站最为扬眉吐气，并成功实现逆袭的版块是过往一直拖后腿的游戏。

B站在6月上线的《三国：谋定天下》是2024年国内的一个爆款游戏。根据点点数据，该游戏上线首月在苹果应用商店游戏畅销榜位列前五，仅次于《王者荣耀》《DNF手游》《和平精英》和《崩坏：星穹铁道》。《三国：谋定天下》也是B站历史上最快达到10亿元流水的游戏。9月21日，《三国：谋定天下》开启S3赛季，并在当天成为苹果应用商店游戏畅销榜第二名。

业内媒体预测，参考 SLG 游戏的长线流水情况，预计《三国：谋定天下》2025全年流水 50 亿元，贡献公司收入 35 亿元。交银国际证券研报也预测，《三国：谋定天下》2024年游戏收入能达到 23.56 亿元，2025 年将达到 35.87 亿元。

应该说，B站在游戏版块能够实现突破实属不易。2021年，B站移动游戏业务占比曾一度降到26%，随后，企业果断解散广州研发工作室，游戏业务持续调整，陈睿亲自带队主攻游戏业务，企业在游戏版块持续加大投入。

在陈睿看来，当前游戏行业变成了存量市场，能挣钱的游戏只剩下两种：第一种是头部超级游戏，第二种就是在垂类里面成为头部。《三国：谋定天下》走的是反传统的“降肝低氪”的运营策略，因此很容易吸引到垂直受众，其高举高打的营销策略叠加暑期档让《三国：谋定天下》积累起规模效应。据交银国际研报估算，该款手游首月流水就高达8亿—9亿元，日流水超2500万元，超出预期。

尝到甜头的陈睿已经有了新的计划。“明年B站游戏业务最重要的这个工作之一，就是聚焦《三国：谋定天下》，运营到极致，明年下半年将发行这款游戏的海外繁体版。同时还将拓展其他游戏品类，丰富游戏储备。”

用户价值得到充分释放，B站计划商业反哺内容生态

游戏版块的增收固然可喜，然而，让B站最为开心的其实是用户价值的持续正向回馈。

数据显示，截至三季度末，B站有效大会员数量2197万，其中超80%是年度订阅或自动续费会员。增值服务也提升到28.2亿元，占总营收的38%。

伯虎财经日前发文表示，今年双11，一些高客单价的品类在B站爆发，尤其是不少粉丝量并不高的垂类UP主也实现了不错的带货成绩。例如，电视品牌海信通过10万粉丝UP主“电锯爷”的视频种草，促成了45个单价超7000的电视成交；薯片品牌“噜咪啦”通过“猫meme”视频传播，实现了店铺GMV环比提升了671%。

根据B站发布的10月带货GMV排名，GMV超千万的UP主粉丝量平均数为36.17万。今年以来，近270万UP主在B站获得收入，其中通过广告和增值服务获得的总收入同比增长24%。此外，为优质内容付费已逐渐成为共识，UP主通过充电获得的总收入同比增长超400%，头部UP主的充电人数更能达到百万量级。

多品类、多场景的内容，也推动了B站社区持续增长。第三季度，B站日均视频播放量超57亿次，同比大幅增长23%，月均互动量超193亿次。截至三季度末，有2.51亿用户通过了入站考试，成为B站的“正式会员”，第12个月留存率继续稳定在80%。

事实上，作为一个横跨 UGC、PGC、PUGC 三种内容生产方式的平台，B 站与抖音、快手等社区平台相比，网络效应更强，并能基于特定圈层形成跨边的网络效应，例如弹幕文化为用户带来了独特的社交体验，也增加了用户黏性。得益于此， B站在一众平台中贴牢了“年轻”标签，不仅圈层颗粒度更高，还能涵盖更多小众领域。

业内人士认为，B站以生态为基础，为UP主构建起“以优质内容为基本盘的私人商业系统”，让创作者能够兼顾粉丝积累与用户价值提升，这是其他平台无法提供的。

随着互联网行业进入存量阶段，机会和资源的收缩，平台不再会为了用户增长与规模扩张而消耗资本，了解核心用户与核心品牌主的真实需求，寻求稳定的运行之道才是重点。

谈及规划，陈睿表示，B站首次实现单季度盈利是一个里程碑，但也是一个自然的结果。视频是一个巨大的市场，B站在中国是独一无二的，是专业内容、高质量内容、中长视频方面拥有用户心智的平台。未来，B站将继续聚焦社区用户增长和商业增长，特别是广告和游戏这两个核心业务，因为它们拥有更高的收入天花板和毛利，能够让商业增长更有效率。同时，B站将继续用商业反哺内容生态，形成正向的飞轮效应。

毕竟，对于内容社区而言，盈利都曾是一个大难题。无论是知乎、快手还是B站、小红书，都曾经或者是正在被如何赚钱所困扰。实现盈利突破的B站，未来能否把这个故事持续讲下去，考验才刚刚开始。