头顶抗生素中间体龙头及合成生物先行者的“光环”，川宁生物的业绩还在“狂飙”。

2024年上半年公司实现营业收入31.95亿元，同比增长32.20%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.66亿元，同比增长95.02%。

值得注意的是，川宁生物作为近年来行业内越跑越快的“优秀生”，其2022年和2023年业绩均实现了高速增长，2024年上半年仍然交出了亮眼的成绩单，展现出一贯的稳定性和良好的发展态势。

抗生素中间体龙头 业绩表现亮眼

对于业绩增长的原因，川宁生物在中报中表示，首先，由于市场需求增加，公司主要产品量价齐升，营业收入同比增长。其次，公司工艺技术不断提升，产量增加，同时通过节能降耗，有效降低生产成本，最终本期净利润同比上升。

其中，川宁生物的抗生素中间体业务继续独占鳌头。

中报显示，2024年上半年，川宁生物实现总营收31.95亿元，同比增长32.20%，其中硫氰酸红霉素实现营业收入占比29.15%，头孢类中间体实现营业收入占比23.48%，青霉素类中间体实现营业收入占比40.72%，其他产品实现营业收入占比1.01%。

如今，川宁生物已是国内乃至全球抗生素中间体市场的领军型企业，主要产品涵盖了硫氰酸红霉素、头孢类中间体（7-ACA、7-ADCA、D-7ACA）、青霉素中间体（6-APA、青霉素G钾盐），占比高达九成以上。

据2024年中报，市占率方面，公司头孢类中间体产能国内第一，硫氰酸红霉素和青霉素类中间体产能国内第二，形成了稳固的规模优势。

值得一提的是，近期有投资者担忧印度自主生产6-APA可能带来的市场冲击。对此，川宁生物回应称，印度因其气候条件不利青霉素发酵（如海得拉巴高温）及能源资源匮乏导致的电力紧张，生产成本上并不具优势，公司对今后的销售比较有信心。

在嘹亮号角的背后，实则是川宁生物在核心技术、关键环节及重点领域所取得的突破，赋予了其高歌猛进的底气。

在生物发酵技术方面，公司的抗生素中间体整体生产制备技术已达到行业先进水平。尤其是独创的500立方生物发酵罐，为目前全球抗生素中间体领域单体最大发酵罐，大幅度提高了单批产量和效率，规模化效益明显。

在环保技术上，川宁生物的优势也进一步放大。公司先后引进国内外先进的分子筛、疏水性活性炭、MVR、特种膜、喷雾干燥等关键技术装备，在废水、废气、废渣三个方面的处理能力已经达到先进水准。

未来几年，全球抗生素中间体市场将继续保持增长态势，然而，只有具备核心技术能力的企业才能凭借其成本和质量优势在行业中“分一杯羹”。显而易见，川宁生物已掌握了“先手棋”。

合成生物学将成为下一个增长点

随着抗生素中间体领域行业竞争格局已趋于稳定，产品价格稳中有升，川宁生物继续“向前一公里”，将目标瞄准了合成生物学。

当下，合成生物学作为新质生产力的代表之一，展现了将基础科学研究转化为实际生产力的巨大潜能，是一条充满无限可能的“黄金赛道”。

《“十四五”生物经济发展规划》中，明确提出了合成生物学作为关键技术创新领域，要求突破一系列核心技术，促进其在医药、农业、化工、能源等多领域的应用转化。

在行业政策的利好之下，川宁生物也因势利导。相比其他的合成生物学概念股，川宁生物是实打实较早布局合成生物学、掌握核心技术的企业，并且也是国内首批实现产品交付的合成生物学企业。

其中，红没药醇和5-羟基色氨酸早已实现量产，麦角硫因、肌醇、角鲨烷、褪黑素、依克多因等商业化生产也在即。截至2025年，川宁生物还将有近10种产品投入生产，横跨医药、化妆品、保健品、农业饲料、生物基材料、香精香料等行业。

虽然目前公司合成生物学项目的收入不及抗生素单一中间体的收入上限，但胜在项目够多，发展阶段较早，有较大的成长空间。

“研发—选品—大生产”是合成生物学企业发展的核心逻辑，也是川宁生物在这一领域的全产业链布局。

前端研发方面，全资子公司锐康生物（即川宁生物上海研究院），自成立以来已打造出糖苷类化合物、氨基酸衍生物、黄酮类化合物以及萜类等化合物平台，可延伸出超100种化合物。现已拥有超700万个自主IP酶库、2000多个实体酶工具箱等。

在选品方面，川宁生物所形成的“6:3:1”的选品策略也颇受业内认可，即60%的资源投入到使用合成生物学技术开发目前市场上已成熟的产品，30%的资源投入到开发高附加值价值的产品，10%的资源投入到创造目前市场上还没有的产品中。

量产基地建设方面，2023年，川宁生物在新疆维吾尔自治区伊犁投资建设“绿色循环产业园项目”，核心产品产能可达到一年百吨。

分析人士认为，凭借新疆伊犁地区的地理及资源优势与生物发酵领域的技术壁垒优势，川宁生物有望在合成生物学方面将打开其增长的第二曲线。

业绩持续飙升 获机构看好

纵观川宁生物近三年的业绩，可谓是“芝麻开花节节高”。

2022-2023年，川宁生物分别实现营收38.21亿元、48.23亿元，同比分别增长18.21%、26.24%；同期归母净利润分别为4.12亿元、9.41亿元，同比分别增长269.58%、128.56%。

分析人士指出，公司2024年上半年的这份“漂亮”成绩单，也为2024年全年业绩表现奠定了良好的基础。

与此同时，针对公司屡创佳绩的基本面，二级市场给予了一定的正向反馈。

自2022年12月上市以来，川宁生物股价在初期波动较为平稳。进入2024年以来，公司作为合成生物赛道的领跑企业之一，在资本市场上面备受关注，股价也一路飙升，盘中一度高达18.11元/股，相较于上市初期涨幅达110%。

此外，2024年中报还释放出公司在战略布局上的多个积极信号。

在研发创新进程方面，总体研发进展达到预期。上海研究院完成化妆品活性原料RCB112角鲨烷、饲料添加剂RCB114肌醇、保健品原料RCB108褪黑素等产品的菌种构建和小试发酵和提取工艺的优化。同时，中长期项目如生物基材料单体RCB138、饲料添加剂RCB136等关键产品也完成所设定的阶段性里程碑指标。

在智能化改造升级上，公司已根据硫氰酸红霉素、头孢类中间体及青霉素类中间体三大产品历史生产数据，制定多项烫平波动改进方案，包括筛选高产菌株、配方优化，以及过程精细化控制等。在各生产车间和辅助系统共同努力下，公司各产品收率及产量明显提升。

在PHA项目进展上，川宁生物宣布与北京微构工场建立战略合作关系，双方将共同出资设立合资公司“微宁生物”，向全球客户提供PHA产能，加速推动PHA的产业化。目前该项目已经进入中试阶段，设备安装工作正在稳步推进中。

值得注意的是，PHA是潜在的大单品，可降解材料项目潜在市场空间广阔。

不少机构也表达了对川宁生物业绩的看好。山西证券认为，目前抗生素需求恢复景气提升，公司合成生物学项目落地增量可期。民生证券称，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为13.8亿元、17.5亿元、20.3亿元，同比增长47.0%、26.9%、15.4%。

业内人士指出，作为一匹颇有潜力的“黑马”，川宁生物正逐渐跑出自己的成长“加速度”，其对母公司科伦药业的赋能也在持续加码，贡献了约27%的净利润。随着川宁生物持续展现出的强劲发展势头，市场也在期待，其将为科伦药业乃至整个行业带来更多惊喜与突破。