过去一年，黄金价格一路高歌，相比而言，白银涨幅仍有差距。但从当前市场情况来看，这一差距有望在未来大幅缩小。

历史数据显示，金银比在危机后通常会向均值回归。目前较高的金银比反映出市场对白银工业属性的担忧，但从多个维度分析，白银未来仍具备较大的补涨空间。在下一个风险事件到来破除白银价格趋势前，白银可能维持偏强态势，继续修复比价。

在黄金价格开启高位震荡行情之际，白银价格近期持续走高，上周，现货白银价格累计上涨超9%，一度站上36美元/盎司，为2012年2月以来首次。这种分化主要由金银比修复逻辑、白银特有属性及市场情绪共振驱动所致。

最近金银价格比一度升至1比100，相当于1盎司黄金可以换100盎司白银，已经远远高于历史均值，这一极端比值暗示要么白银被严重低估，要么黄金被严重高估。从白银的波动率来看，由于白银的市场规模仅为黄金的十分之一，意味着相当的资金流入往往会引发白银价格更大的波动。

白银矿端供应或已进入刚性低速增长新阶段；而回收银产量的增长难以抵消矿端供应增速缓慢的影响，白银总供应或将维持较低增速。2024-2027年间，全球白银供应量或由31529吨增长至32666吨，期间CAGR仅为1.2%。而随着光伏、新能源汽车与环氧乙烷催化剂行业持续发展，工业用银消耗量将作为白银需求上升的核心动力持续增长；银饰与银器白银需求将维持印度市场的主导地位，银饰需求中枢上行，银器需求则相对稳定。2024-2027年间全球白银需求CAGR将达到 2.9%。全球白银供需缺口或持续放大。

不过，市场并非一片坦途。未来1到2年，尽管白银有望大幅补涨，但仍需关注美国通胀与经济下行风险对白银工业需求的压制。前期特朗普关税政策对美国通胀及经济的负面效应将逐步显现，这可能加剧市场对滞胀风险的担忧。一旦经济增长放缓，工业需求增速预期将被削弱，从而对银价造成下行压力。