蓝驰创投合伙人 曹巍

受人工智能浪潮的影响，具身智能的发展也正成为科技界的新宠。随着技术的不断进步和市场需求的日益增长，这一领域正吸引着越来越多的关注和投资。在风险投资遇冷的环境下，人形机器人也是目前少数能获得大额融资的领域。

在具身智能领域一众布局者中，蓝驰创投是其中较早入局者之一。

蓝驰创投2008年设立于中国，起源于美国硅谷，是一家专注于早期科技创业公司的风险投资机构。目前，蓝驰创投在中国管理多支美元及人民币双币基金，在管资金规模超过150亿元人民币，是目前国内规模最大的早期基金之一，投资阶段集中于Pre-A、A轮，投资领域覆盖科技、消费和医疗健康，累计投资近200家创业企业。其中智元机器人公司和银河通用机器人这两个项目，是蓝驰创投在人形机器人赛道出手的知名项目。

自然，机器人行业的快速发展也带来了一系列挑战，从技术实现到商业化落地，从融资到市场估值，每一个环节都充满了不确定性。

行业深耕多年的蓝驰创投，也在过去形成了自己一套方法论，特别在企业融资方面，蓝驰创投给出了自己的建议，“通过跟自己现有的老股东或者是跟行业的专家去交流，一个是了解到底哪些投资人是比较活跃的，还在积极出手投资的。同时，企业也需要明确自己的业务状态是否能够获得市场的认可。如果业务尚未达到预期水平，企业应优先聚焦于业务发展，而不是急于融资，尤其是在市场环境不佳的情况下。”

以下为融中财经与蓝驰创投合伙人曹巍的采访实录，以飨读者：

融中财经：近两年有关具身智能的热情持续高涨，诸多科技企业都在试图贴合新风口新概念。您认为，目前国内机器人行业处于什么样的发展阶段？机器人应用场景多样且复杂，对零部件、材料以及交互等需求都呈现高度定制化特点，这类创新企业未来的商业化落地/融资等发展可能面对哪些问题？

曹巍：从当下技术能力和场景需求的匹配度来看，场景可划分为简单与复杂两大类，任务可分为简单任务与复杂任务。目前，具身智能和人形机器人主要被应用于一些基础场景，执行着相对简单的任务。未来的发展方向一定是从简单场景走向复杂场景，从简单任务走向复杂任务。所以现在还处在技术发展周期的早期阶段。

在机器人产业的上游环节，定制化并非主流，因为人形机器人在感知、计算和控制等关键环节所需的零部件，如灵巧手、旋转电机、直线电机等核心基础模块，已经相对标准化。我们观察到，一些上游企业已经开始推出标准化的模块和组件。在过去两到三年的迭代过程中，机器人本体的形态也已逐渐形成共识。因此，从短期来看，人形机器人的市场规模可能相对较小。但如果我们放眼未来十年的发展周期，这一领域可能会孕育出从小规模到大规模成长的创业公司。

我们将持续关注这一领域的生态系统、动态和潜在机会。人形机器人市场的加速放量，将取决于未来市场的发展情况。虽然不同应用场景可能需要一定程度的定制化，但像灵巧手这样的部件已经拥有大量标准化的解决方案。此外，传动机构，包括直线驱动和旋转驱动机构，也已经有了一些标准化的部件方案。尽管定制化需求依然存在，但主要针对特殊场景。

融中财经：有观点指出“人形机器人的门槛不在硬件，背后生态才是关键”，您是否同意这一观点？在投机器人项目时，主要考虑哪些因素，如何评估一个项目的价值？

曹巍：机器人公司或者是机器人创业的门槛要根据市场发展的不同阶段去做这个区分和判断。

在当前的发展阶段，关键在于哪家公司能够在硬件侧提供最优性价比和最广泛的应用场景，从而形成规模优势并创造出真正的爆款产品。这样的公司在未来将拥有定义行业标准的能力，无论是硬件还是基础框架。因此，在早期阶段，硬件的竞争和能力至关重要。

随着生态和产业的后续迭代，软件能力和生态建设将变得更加重要。但是，只有前期在硬件方面做好，才能获得进入市场的入场券。比如，智能手机市场最大的门槛和壁垒是iOS的应用生态，但没有人能够立刻创建一个生态。生态是结果，而非入场券。入场券是一个爆款产品，前期在巨头尚未重视时，卡住位置才能获得入场券。

评估一个项目的价值和考虑因素，需要根据不同的发展阶段来决定。在当前阶段，我们需要从底层模块硬件能力、完整的整机产品能力、数据分析处理能力到算法能力等方面进行全面考量。我们称之为“六边形战士”的全栈团队，其长期优势和竞争门槛是最高的，这肯定是我们优先选择的类型。

其次，那些有一技之长，在某些方面具有明显差异化优势的公司也值得关注。例如，银河在算法方面拥有显著的差异化优势，属于算法能力非常强的公司。智元则是我们所说的“六边形战士”，在各个方面都表现出色，无论是落地场景、算法数据还是底层硬件。还有宇树，他们的机器人本体成本低，运动控制特别强。。这些公司必须有自己非常明确的特色。只有这两大类公司，一类是超强的“六边形战士”，另一类是具有自己特色的公司，才有机会获得资本市场的青睐。

融中财经：随着人形机器人产业加速，部分企业产品已经从样机研发过渡到批量生产，当下创业公司是否还有机会？市场是否渐渐出现一些估值泡沫？

曹巍：确实，一部分头部团队已经进入了量产阶段。对于后成立的创业公司来说，他们的创业机会窗口肯定变得更小了，因为头部企业的资源和行业的门槛、壁垒已经提高了很多，这是非常明确的。

我认为市场就是市场，现在肯定存在估值泡沫。正如我们之前提到的，很多综合能力并不强的团队实际上也获得了大量资金，所以最终大家都需要在商业化落地方面交出答卷。所谓的泡沫，就是指你的估值与你的商业化落地能力和价值创造能力不匹配。因此，我们认为现在市场上肯定有泡沫。

融中财经：今年，我们重点关注哪些细分领域？出手了哪些项目，可分享1—2个投资故事

曹巍：今年我们目前这个最重要的领域是在这个具身智能和人形机器人的两个关键项目，就是智元机器人和银河机器人。

智元是属于各方面综合能力都很强，银河是属于在算法方面非常有特色的。我们今年还出手了一个新项目，也是在强化学习和机器人五指灵巧手操作方面比较有特色的一个团队。他们的特点其实是能够通过强化学习能力实现机器人的双手五指的协同操作和精细化操作，这是我们看到未来人形机器人需要具备的一个非常重要的能力特质，而且有非常高的技术门槛，这个是我们今年新投的一个方向。

融中财经：近两年许多被投企业都在经历水深火热，作为投资机构，今年对企业端的赋能主要做了哪些事情？企业面临的典型困难有哪些？

曹巍：尽管目前经济环境和一级资本市场面临着不小的挑战，蓝驰在这一领域的被投企业在业务上仍然实现了50%至100%的年增长。同时，我们很多机器人项目都持续获得资本市场的资金支持，顺利完成了新一轮的融资。

这里边我们做的几个关键的动作，一个是在需求侧帮助团队去聚焦做优先级方面的取舍，在资源有限的情况下，聚焦核心场景和高质量客户，然后实现业务增长和公司盈利。此外，在资本市场方面，我们的重要任务是帮助被投企业接触那些拥有丰富产业资源和雄厚资金的投资方，协助被投企业补充研发资金和运营资金，帮助他们成功融资。

融中财经：对于当前经济环境下，企业融资，您有哪些建议？

曹巍：在当前经济环境下，企业融资面临的第一个现实是，一级市场的活跃度相对较低。企业在融资过程中的关键任务是评估其业务状态是否能够获得资本市场的认可，并提升融资时间投入的性价比。我们观察到，许多创始人投入大量时间进行融资活动，但如果其业务基本面薄弱，这些努力带不来任何效果，就会浪费时间。在这种情况下，他们还不如将这些时间用于业务发展。

我觉得这里边最重要的建议就是，通过跟自己现有的老股东或者是跟行业的专家去交流，一个是了解到底哪些投资人是比较活跃的，还在积极出手投资的。同时，企业也需要明确自己的业务状态是否能够获得市场的认可。如果业务尚未达到预期水平，企业应优先聚焦于业务发展，而不是急于融资，尤其是在市场环境不佳的情况下。

融中财经：作为投资人，您如何看待当前一级市场所面临的境况，比如回购退出起诉潮、市场呼吁耐心资本等？您是否有过焦虑时刻？

曹巍：从一级市场到二级市场，在资金供给和资产退出方面所面临的挑战都是前所未有的，这是相当客观的现实。我们只能接受当前资本市场环境的困境。当然，挑战中也蕴含着机遇。蓝驰拥有先前的资金储备，加之良好的业绩积累以及LP的长期支持和陪伴，相对于市场上大部分基金而言，在资金供给方面具有明显优势，我们仍在积极投资。同时，我们也看到了退出方面的挑战。对此，我们的应对策略是，积极与创始人探讨各种退出方式和可能性，例如并购。我们推动了oladance与字节的并购，同时也在关注中国A股市场之外的其他市场，如香港、日韩以及欧美市场的退出机会。此外，我们还在积极寻求通过S基金对一些高质量的项目进行长期陪伴，实现跨基金周期的支持。

融中财经：中国创业创新离不开资本支持，对于未来，投资机构和中国企业一同穿越经济周期，您有哪些想要呼吁或者建议？

曹巍：作为国内最大规模的早期科技基金之一，蓝驰在国内市场经历了20年的发展，见证了多个市场周期的波动。我们始终坚信中国经济的内生动力以及硬科技在全球市场的比较优势，因此我们对中国经济和创新创业的前景持长期乐观态度。

然而，市场的发展总是波动向上的，这个过程中会出现大量的回调，无论是资产还是市场本身。二级市场的回调导致一级市场的萧条，以及由于政策错配带来的流动性挑战。我们已经为迎接这些挑战做好了充分的准备和保持耐心。我们认为，只有在市场萧条时耐心地做好资产管理和过冬准备，才能在市场和经济周期回暖时更好地实现退出，为LP和整个生态系统创造更大的价值。

我们呼吁大家应对周期保持客观的预期，尽管这是一个大周期，但也要有足够的乐观勇气和信念，相信经济一定会好转，资本市场和二级市场的退出也一定会改善。最近，随着政府宏观经济政策的调整和二级市场的回暖，市场的机会正留给那些有耐心和准备的创业者和投资人。

因此，我们建议大家坚定地做好基本功和业务，这是我们希望给予同行们的呼吁和建议。