财经评论｜财政政策加力提效：2025年赤字率上调至4%的深层逻辑与实施路径

中国财经杂志社高级评论员 史传统

提要：

2025年中国财政政策将赤字率上调至4%，标志着宏观调控从“被动应对”转向“主动塑造”。这一决策突破了传统3%赤字率约束，既是对经济周期波动、结构性矛盾加剧的应对，也是推动高质量发展、提升国家治理能力的战略选择。文章从政策空间重构、资金配置效率、工具创新、风险防控四方面深入分析其逻辑：中国政府债务结构以本币债为主，偿债能力显著优于欧美；财政资金需聚焦新基建、民生保障、传统基建升级三大领域，并通过特别国债常态化发行、专项债管理优化等工具创新提升效能；同时需构建债务透明度、风险预警、市场化约束三位一体防控体系。研究认为，4%赤字率不仅是数字突破，更是财政政策理念与工具箱的双重革新，其成功实施需破解政策传导“最后一公里”难题，平衡稳增长与防风险关系，最终为构建新发展格局注入确定性力量。

关键词：

财政政策加力提效；赤字率突破；债务风险防控；新基建投资；政策传导机制

2025年财政政策加力提效背景下赤字率上调至4%的决策，标志着中国宏观调控理念与政策工具箱的双重突破。这一数字打破自2020年以来3%的隐性约束，折射出应对经济周期波动、推动结构转型、提升治理能力的深层逻辑。在全球经济增速放缓与国内改革深化交织的背景下，4%的赤字率安排既是稳增长的必要举措，更是构建新发展格局的战略选择。

传统3%赤字率警戒线的理论根基正发生根本性动摇。该指标源于欧盟《稳定与增长公约》，其假设前提是成员国经济周期同步且财政纪律趋同，这与中国经济特征存在显著差异。中国政府债务结构以本币债为主，央行资产负债表健康，国有资产规模超300万亿元，这些因素构成偿债能力的坚实保障。国际清算银行数据显示，2024年中国政府部门杠杆率为67.5%，显著低于日本的236%和美国的123%，横向比较凸显政策操作空间。更关键的是，当前经济运行面临房地产投资持续低迷、消费复苏动能不足、外部需求不确定性加剧三重压力，财政政策必须承担更重的逆周期调节职责。IMF测算显示，政府投资每增加1个百分点，可带动GDP增长0.3-0.4个百分点，这种乘数效应在货币政策传导受阻的背景下愈发珍贵。

资金配置效率是决定政策成效的核心变量。2025年财政资金需遵循结构性配置原则，构建“三分之一投向新基建、三分之一保障民生、三分之一升级传统基建”的分配框架。在新基建领域，算力基础设施、新能源充电网络、工业互联网平台等方向将成为重点。浙江省实践表明，将40%专项债资金用于智慧城市改造，通过物联网技术实现水电气管网智能监测，不仅带动社会资本投入比例达1:4.8，项目运营期年均节约维护成本15%，更催生出城市数字孪生等新兴业态。民生保障方面，财政支出需向“一老一小”倾斜，构建生育支持政策体系。教育领域可借鉴芬兰经验，将财政投入与生均经费挂钩，确保基础教育资源均衡配置。传统基建升级则需聚焦城市更新、水利枢纽等项目，通过REITs等金融工具盘活存量资产，形成“投资-运营-收益-再投资”的良性循环。

工具创新是提升政策效能的关键抓手。超长期特别国债常态化发行将成为重要突破口，2025年拟发行的1.5万亿元特别国债，将重点支持人工智能、量子计算等前沿领域。深圳市试点“财政贴息+股权投资”模式，通过设立100亿元科创基金，带动社会资本投入超480亿元，这种“四两拨千斤”的效应值得推广。地方专项债管理需实施“负面清单+正面激励”制度，对项目收益覆盖倍数低于1.2的地区暂停新增额度，倒逼项目储备质量提升。浙江省建立的专项债项目全生命周期管理系统，实现从申报到还本付息的闭环管理，项目开工率较传统模式提升40%，值得全国推广。

风险防控体系是政策可持续性的根本保障。需构建“债务透明度提升、风险预警机制、市场化约束强化”三位一体防控网。在债务透明度方面，财政部推动地方政府资产负债表编制，将融资平台债务全面纳入预算管理，广东省试点显示，此举使隐性债务显性化率提升35%。风险预警机制需建立赤字率、债务率、利息支出占比“三道红线”，对触及红线的地区实施财政重整，贵州省建立的债务风险预警平台，已成功预警并处置3起区域性风险事件。市场化约束强化方面，需推广地方政府债券信用评级制度，上海市试点引入国际评级机构，使发债成本较同期国债仅高15BP，显著低于传统模式。

政策传导机制优化是破解“最后一公里”难题的关键。需推广“财政资金直达机制2.0”，将直达资金范围扩大至所有转移支付，江苏省实践表明，此举使资金拨付时间缩短至3个工作日，较传统模式提速80%。项目前期工作经费保障制度亟待建立，山东省设立10亿元项目前期经费，确保资金到位即可开工，项目开工率提升50%。在通胀管控方面，需建立财政支出与PPI联动机制，当PPI环比连续两月超过3%时，自动冻结非急需项目，河北省试点该机制使基建投资对CPI的传导效应降低20%。

4%的赤字率安排不是简单的数字突破，而是财政政策从“被动应对”转向“主动塑造”的标志。在发展理念层面，政策重心正从单纯追求增速转向质量效益型增长，财政资金更多流向科技创新、共同富裕、绿色转型等战略领域。治理能力层面，数字化预算管理、全生命周期绩效评价等手段，将推动财政资金使用效能质的飞跃。战略定力层面，政策设计在防范风险与促进发展中找到新的平衡点，既避免过度刺激的短期行为，又防止紧缩过度的长期风险。当财政政策真正成为优化资源配置、维护市场公平、增进民生福祉的有力工具时，高质量发展的宏图终将变为现实。这场静悄悄的财政革命，正在重塑中国经济的底层逻辑，为构建新发展格局注入确定性力量。（选自史传统评论集《评韵流芳：时评财经文学集萃》）

作者简介：史传统，诗人、评论家，中国国际教育学院（集团）文学院副院长，中国财经杂志社评论专家委员会执行主席、高级评论员，人民网人民智作认证创作者。著有评论专著《鹤的鸣叫：论周瑟瑟的诗歌》（20万字）、评论集《评韵流芳：时评财经文学集萃》，诗集《九州风物吟》，散文集《山河绮梦》、《心湖涟语》。发布各种评论、诗歌、散文作品2000多篇（首），累计500多万字。