《港湾商业观察》杨忆宋
近日，山东佳能科技股份有限公司（下称：佳能科技）递表北交所IPO获受理，保荐机构为第一创业证券。
佳能科技主从事节能环保换热设备及管道支吊架产品研发、设计、生产及销售。公司主要产品广泛应用于石油化工、电力、钢铁、煤化工、新材料等领域。
值得注意的是，10月25日，山东监管局对山东佳能科技股份有限公司及其董事长杨立勇、董事会秘书强帅、财务总监滕艳芳出具了警示函。经调查发现，佳能科技存在会计差错更正幅度较大、关联交易未及时审议、披露的违规情形。
毛利率大幅波动，现金流承压迹象明显
财务数据层面，招股书显示，2021年至2023年及2024年1-6月（下称：报告期内）公司实现营收分别为2.42亿元、2.47亿元、2.86亿元和1.83亿元，同比增长1.89%、16.04%和73.84%；净利润分别为705.87万元、2308.54万元、5725.29万元和2446.48万元，2022年、2023年分别同比增长227.05%、148.00%；扣非归母净利分别为540.00万元、2211.65万元、5714.37万元和2428.68万元，2022年、2023年分别同比增长309.56%、158.38%。
佳能科技表示，随着国家“碳达峰、碳中和”目标的实施，下游行业在政策的支持下逐渐淘汰落后产能，产业朝着大型化、高效化和节能化发展。得益于下游行业转型升级的需求，报告期内公司业绩增长较快。
与此同时，报告期各期，公司毛利率分别为26.27%、34.42%、47.44%和36.73%，2022年、2023年分别同比增长31.02%、37.83%；同一时间，同行业可比公司的平均值依次为32.70%、35.08%、33.39%和33.89%。
佳能科技解释称，2023年毛利率大幅提升，主要系原材料价格呈波动下降的趋势及非金属节能换热设备等高毛利产品销售占比提高所致。2024 年1-6月公司毛利率较2023年有所下降，主要系承接的部分主要客户项目的管道支吊架产品业务供货量大，但产品毛利率相对较低所致。
尽管公司营收、净利和毛利均有所增长，但经营现金流波动显著，且连续两年为负。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2872.30万元、-921.76万元、2201.86万元和659.04万元；与净利润的差异分别为-3578.17万元、-3230.30万元、-3523.44万元和-1787.44万元。
净利润与现金流净额的差距不免引发外界对公司盈利质量的疑虑，而经营现金流承压也与公司居高不下的应收账款和存货密切相关。
应收账款周转率下滑，研发费用率弱于同行
招股书显示，报告期内，公司应收账款金额分别为1.02亿元、1.19亿元、1.49亿元和1.70亿元，占当期营业收入的比例分别为42.15%、48.18%、52.10%、92.90%；同期，应收账款周转率分别为2.38次、1.95次、1.83次和0.98次，同行业可比公司的平均值分别为2.53次、2.38次、2.40次和1.28次。
数据表明，报告期内，公司应收账款逐年上升，而应收账款周转率则连年下降，且低于行业平均水平，显示出公司在资金回收效率方面面临一定压力。这一趋势与公司客户集中度高、对前五大客户依赖度较强密切相关。
报告期内，公司前五大客户的销售额占当期营业收入的比重分别为42.45%、39.06%、53.83%和72.15%，整体呈大幅增长态势。公司坦言，未来经营过程中，若下游行业景气度下降，主要客户出现重大不利变化，如果公司未能及时拓展新客户，可能导致公司整体订单量下降，对公司生产经营造成不利影响。
此外，报告期各期末，公司存货账面价值也出现了显著增长，分别为3762.17万元、3588.07万元、6740.03万元和6286.97万元，占流动资产的比例为18.15%、14.25%、20.37%和17.51%。同一时间，公司存货周转率却逐年下降，分别为4.91次、3.69次、2.58次和1.59次。这一趋势反映出公司在存货变现效率方面也面临一定压力。
研发方面，报告期内，公司研发费用率分别为4.67%、4.75%、4.79%和4.30%，低于同行业可比公司平均值5.23%、5.09%、5.71%和4.93%。同时，公司研发人员占比为11.99%，远低于同行公司德固特、瑞昌国际和无锡鼎邦的24.59%、20.58%、14.64%。此外，在公司研发团队中，大专及以下学历的研发人员占比高达77.24%。
随着市场竞争日益激烈，技术和产品创新无疑已成为企业生存与竞争的关键。然而，佳能科技的研发投入相对较低，且高学历研发人才匮乏。如果公司继续维持现有研发模式，或将面临技术创新乏力的风险，进而限制公司的长期发展潜力。
董事长、董秘、财务总监收警示函，欠缴社保公积金逾千万
10月25日，山东监管局对山东佳能科技股份有限公司及其董事长杨立勇、董事会秘书强帅、财务总监滕艳芳出具了警示函。经监管局调查发现，佳能科技存在以下两个违规情形：1，会计差错更正幅度较大。2024年4月，因收入、成本费用核算存在跨期等问题，公司对2021年、2022年度财务报表相关科目进行会计差错更正，其中2021年净利润从1808.43万元调整为705.87万元，调减1102.56万元，占当期净利润绝对值的60.96%；2022年净利润从1713.80万元调整为2308.54万元，调增594.74万元，占当期净利润绝对值的34.70%。
2，关联交易未及时审议、披露。一是公司部分关联方借款利率高于中国人民银行规定的同期贷款基准利率，2021年、2022年累计拆入金额分别为1245万元、1145万元。二是公司与关联方淄川经济开发区铭利焊接服务部等3家企业存在关联采购业务，2021年累计交易金额349.81万元。上述事项未及时审议并披露，也未在相关定期报告中进行披露，直到2024年4月公司第三届董事会第十三次会议才补充审议并披露。
更为紧迫的问题是，报告期内，公司存在部分员工未（足额）缴纳社会保险及住房公积金的情形。根据应缴未缴员工的实际工资测算，公司若为上述员工补缴社会保险和住房公积金，报告期内分别需补缴331.14万元、370.13万元、371.69万元和 233.88万元，分别占当期利润总额的43.09%、14.16%、5.64%和8.36%。
基于这一情况，未来公司需要补缴的总金额将高达1306.84万元。对此，佳能科技表示，公司已逐步整改，但仍存在被人力资源、社会保障部门及住房公积金管理中心等主管机关要求补缴社会保险和住房公积金的风险。
知名刑事辩护律师、河南泽槿律师事务所主任付建认为，上市公司未足额缴纳社保和公积金的行为违反了《社会保险法》《劳动法》《工伤保险条例》的有关规定。社会保险费征收机构有权责令公司限期缴纳或者补足，并自欠缴之日起，按日加收万分之五的滞纳金；逾期仍不缴纳的，由有关行政部门处欠缴数额一倍以上三倍以下的罚款，并且主管人员及其他负责人员也有可能面临罚款。
付建律师进一步指出，公司的这一行为将使其面临行政处罚和员工诉讼的双重风险，可能对公司声誉和合规形象产生重大不利影响。这一问题还可能引发监管机构和投资者对公司治理结构及法律合规性的质疑，从而削弱投资者信心，减少对公司股票的投资意愿，最终影响公司的市场估值。
同时，补缴所需的资金流出将加重公司的现金流压力。如果公司未能合理安排资金，或将面临现金短缺的风险。对于拟上市公司而言，这一问题可能延缓其上市进程，特别是在现金流紧张的情况下，资金流动性将进一步受限。
此外，在内部控制方面，公司存在转贷、票据使用不规范以及个人卡代收代付等问题。
招股书显示，公司及子公司为满足贷款银行受托支付要求存在转贷情况，包括通过供应商等转贷和协助客户转贷。2021年、2022年公司通过供应商、协助客户转贷的合计金额分别为2300万元和2620万元；2021年度，公司在非银行机构票据贴现金额高达2380.36万元；同年，公司及子公司还分别使用纪永星和杨洁琼的个人银行卡进行代收代付，代收金额为317.48万元，主要来自废料销售；代付费用合计为174.71万元。公司方面表示，上述不规范情形均以得到落实整改。（港湾财经出品）