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一

财政部最近发了布1-7月全国财政收支状况，信息量实在太大，我选重点的说下：

1、企业所得税-5.4%，个税-5.5%。有两种可能，一种是不管是企业还是个人，收入都在下降；另一种，则是能达到缴税线的企业和个人变得更少。从现实情况来看，二者大概率同时存在。

2、出口退税+14.6%，国内消费税+5.5%，且二者今年以来都保持较快增长，说明出口经济和“富人”经济仍然吃香，挣钱的真挣钱了，不缺钱的富人还是不缺钱。

3、全国非税收入达到了一个历史性的高位，部分省份的非税占比甚至能达到40%。地方的非税收入，大项一个是盘活国有资产，一个是增加罚没。至于哪个比较多，大家自行判断。

4、债务付息支出7116亿元，同比增长5.8%，不管是数额绝对值还是增速都很大，说明全国各地目前都进入了一个偿债高峰期。

5、地方政府性基金预算收入-20.7%，土地财政式微带来的影响仍在持续。包括税收也是，契税-10.9%，土地增值税-7.2%，与土地交易相关的税收都出现了明显下滑。再次证明一句话：地方不吃土地就要吃土。

二

一线城市的消费在迅速跌落，而四五线城市在消费逆袭。

今年1-7月，北上广深等一线城市消费增速全面跌落，一线的购物商场、奢侈品、汽车、房产等消费全部出现大幅下滑，反倒是更为下沉的四五线城市消费增速大涨，餐饮、酒店、汽车、商场开始出现繁荣迹象，小城市真的成功逆袭了？

我们的判断：

1、一线城市房价跌幅更大导致居民财富大幅缩水，同时一线城市中产收入下降程度比三四线要大的多，导致对高价商品的需求下跌，拖累消费增速。

2、反观中小城市，不仅劳动力和租金成本更低，而且平均客单价与一二线城市相近，创业成本和竞争压力都更小。

3、很多新居民离开北上广深，返回家乡安家，人口的外流，带走了北上广深的人气，却给小城天地带来了需求。

4、消费永远是跟着人走，一波是进城潮（农村人口大城市谋生），一波是返乡潮（大城市人口回乡安家），双向的流动也意味着双向的机会。

三

延长公路收费期，真的要来了？

今年5月，国务院公布《2024年立法工作计划》，修订《收费公路管理条例》赫然在列；7月三中全会召开，会议提出“深化综合交通运输体系改革.........推动收费公路政策优化”。

我们的看法：

1、我国自1988年确定了“贷款修路、收费还贷”的政策后，到如今已经过去了36年，目前一大半的政府还贷公路（20年收费期）和部分经营性公路（30年收费期）都面临着临期和断炊的风险。

2、全国公路每年的收支缺口超过7000亿，随着公路老龄化、偿债高峰期和养护支出增加的到来，缺口会越来越大。

3、土地财政式微，地方财政府没钱，依赖财政补贴的公路已经成为地方的沉重负担，形势倒逼改革。后续，公路涨价和收费延期大概率会到来。

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