作者 | 深鹏

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沪指昨天冲上3300点，回到9月30日的位置，特别是科技板块的火热表现，让大家似乎看到新一轮上涨的希望。

不过，今天走势出现分歧，A股缩量4000亿下跌，沪指再度失守3300点，大家又会有疑问：

到底，市场是继续上涨，还是又要回调？

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利好因素

先说结论，走势分歧其实是急涨后的正常表现，而利好股市的因素仍在。

首先，是宏观方面，政策仍然在持续加码，市场对于经济向好也有比较强的预期；

其次，流动性方面，随着全球降息周期开启，国内也积极跟进，降准、降息都已经实施，是利好因素。

现在也正值Q3业绩发布时间，Wind数据显示，截至10月21日，已有超过110家A股上市公司披露了2024年三季报，其中73家公司今年前三季度归母净利润较上年同期增长。从行业分布情况看，目前基础化工、医药生物、电子、汽车四个行业绩优股分布较为密集，前三季度归母净利润同比增长的行业公司数量分别达到11家、10家、9家、8家。

在所有已经公布前三季业绩信息的公司（含快报、预告和定期报告）中，2022年以前上市的公司中，剔除北交所公司后，有50家前三季度净利润创历史同期新高。在2023年前三季度盈利超亿元的业绩创新高公司中，有18家2024年前三季度净利润同比增幅超60%。

往后看，随着经济刺激政策效果持续显现，三季度很可能是今年A股盈利低点，四季度盈利有望继续实现增长。

从股市的两大定价因素--估值和盈利上看，流动性宽松有利于企业的估值扩张，也有利于经济转好、企业盈利改善，而不断加码的经济刺激政策，同样有利于经济转好和企业盈利的改善。

换言之，两大因素都在边际改善，这就是目前市场的“强预期”原因所在。

尽管现实还有点“弱”，但考虑到增量政策密集出台不久，需要多给一些时间去落地，尤其像房地产政策，通常需要1-2个季度才会真正有销售数据验证，投资者可以多一点耐心。

回到市场层面，两类板块相对容易受到资金青睐，一类是基本面优质、业绩稳定的价值类公司，这类企业通常是各大行业的龙头，以蓝筹票、白马票为主，另一类是主打科技创新的成长类公司，像AI、半导体、低空经济、国产软件等等。

资金大概率会在这两类板块之间轮动。

我们也看到，现在资金还扎堆在科技板块，半导体、鸿蒙软件、新能源汽车等，频繁出现10cm、20cm的票。而下一个轮动的对象，有可能是价值板块，后续可以期待蓝筹公司、白马公司走出一波上涨行情。

当然，这段时间行情大起大落，多空双方激烈对决，大家也一定很好奇：

究竟谁在买卖？

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谁在买？谁又在卖？

我们从近期非常火热的ETF视角，给大家做一个分析。

Wind数据显示，截至10月11日，股票ETF今年净流入规模达1.069万亿元，可将时间拉长至昨日，这个数字缩减至9846.24亿元，少了845.96亿元。

也就是说，10月11日-10月23日，即A股震荡的这段时间，有“人”减持了。

具体是哪些ETF呢？

从ETF跟踪指数类别来看，跟踪沪深300指数的ETF期内净流出192.73亿元，跟踪中证1000指数净流出153.41亿元，跟踪创业板系列指数的ETF净流出214.95亿元，跟踪科创系列指数的ETF净流出123.24亿元，跟踪中证500指数净流出72.37亿元，跟踪上证50指数净流出51.21亿元，跟踪中证A50净流出5.09亿元。

不过，在其余宽基指数ETF被阶段性减持的同时，跟踪中证A500指数的ETF10月15日上市以来却持续“吸金”。

包括中证A500ETF富国(563220)在内的首批10只跟踪中证A500指数的ETF，短短七天合计净流入161.76亿元，总规模接近翻倍，飙涨至390亿元，在这其中，中证A500ETF富国(563220)基金份额大增55%。

从指数的近期表现来看，中证A500指数阶段性跑赢沪深300指数，9月24日以来的涨幅和回撤均优于沪深300指数。

Wind数据显示，近12个月的股息率、二季度ROE、Wind最新盈利预测来看，中证A500指数也相对优于沪深300指数。

能够在短短的时间内，多项核心指标跑赢沪深300，中证A500指数究竟什么来头？

给大家简单科普一下，中证A500指数是中证A系列指数第三个更大更宽的指数。

从指数编制方式来看，中证A系列指数代表了当下最先进的指数编制方式，摒弃了单纯的唯“规模”是论，采用“行业均衡”+“规模”相结合的方式，500个成分股覆盖了全部92个中证三级行业的市值较大的个股。

行业分布足够均衡、细分，意味着中证A500指数能纳入更多新兴领域龙头，新兴行业的权重占比约为46%，高于可比宽基指数。

中证A系列指数的真正意义，就是在中国经济从高增长转向高质量，在新经济努力扛起增长重任的当下，用更广阔的视角，去寻找每一个细分行业的标杆龙头。

相较于沪深300指数，中证A500指数偏重于对有色、军工、基础化工、汽车、TMT、医药生物等制造和科技成长行业的配置，而对非银金融、银行、食品饮料、农林牧渔等传统行业的覆盖较低，兼具成长与价值双重属性，更能准确反映中国经济高质量发展下的结构变迁。

除了行业分布因素，中证A500指数的编制还与时俱进，纳入ESG理念和互联互通等等筛选条件。

一方面，符合境内外中长期资金的审美偏好；另一方面，能同步降低成分公司发生重大负面风险事件的概率。

中证A500指数的净资产收益率（ROE）为10.69%，而同时PB仅为1.53倍，长期盈利水平位于主流宽基指数前列。

行业分布均衡、兼具成长与价值属性，长期盈利稳健，决定了中证A500指数的长期表现亮眼，自基日（2004年12月31日）以来，中证A500指数的累计收益率为366.43%，同期沪深300为297.32%，超额收益为69.11%。

一言以蔽之，中证A500指数更宽（成分股多）、更强（超额收益强）和更新（更能代表中国的新经济动力）。

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富国中证A500ETF发起式联接基金

（A类022463，C类022464）明日发售

中证A500指数表现出色，相关的ETF也备受青睐，众多机构投资者纷纷加持。

包括中证A500ETF富国(563220)在内的首批10只中证A500的ETF前十名持有人名单中，出现券商、私募、信托、期货公司、外资银行等众多机构投资者。

同时，瞄准中证A500指数的资金，正准备跑步入场，为A股带来更多的增量资金。

以富国中证A500ETF发起式联接基金(A类022463，C类022464)为首的20只中证A500指数基金，明日正式开启募集。

富国中证A500ETF发起式联接基金主要投资中证A500ETF富国(563220)。

值得一提的是，中证A500ETF富国(563220)是首批中证A500ETF中最受个人投资者欢迎的产品，个人投资者占比为83.16%，位居同类产品第一，且该ETF上市以来持续迎来净申购，短短7天ETF份额增长55%。

作为“老十家”公募基金公司之一，富国基金在指数量化投资领域已深耕15年，布局多条产品线，致力于为投资者打造多元化、全谱系的资产配置工具，目前旗下拥有超50只ETF、近40只ETF联接基金。

明日即将发行的富国中证A500ETF发起式联接基金(A类022463，C类022464)，管理费和托管费为市场最低水平，分别为0.15%/年和0.05%/年。

ETF联接基金中投资于目标ETF的资产部分不收取管理费、托管费，不用担心重复收费。

富国基金同样注重产品分红，富国中证A500ETF发起式联接基金采取季度分红评价机制，在符合基金收益分配条件下，可安排分红。

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结语

本轮行情始于9月24日的政策发布会，虽然过程有点大起大落，尤其是国庆后的回撤，一定程度上打击了之前狂热的做多情绪。

不过，这几天的反弹，很好地证明了A股的韧性。同时，从最近两周频繁召开的政策新闻发布会，投资者也能够感受到，政策制定者对于刺激经济、维护资本市场健康发展的决心和能力。

换句话说，股市上涨的基础还在。

正如前文所述，流动性宽松、经济刺激政策逐步生效、企业盈利提升，以及对未来业绩向好的预期，都将持续为A股的上涨提供动力。

近期还有一个好消息，一些中证A500相关基金的上市，又为市场带来更多的增量资金。

拉长时间看，自2021年高点之后，A股已经调整了3年多，不管是时间长度还是调整幅度，都已经相当充分。随着宏观经济逐步改善，A股也已经具备了中长期的上涨的基础。

我们可以期待，A股会有一个更好的未来。（全文完）

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