除了市场环境的影响外，伊利股份收购的资产表现不佳，也拖累了业绩表现。尤其是2024年四季度，受澳优乳业业绩不及预期等累计计提了52.3亿元的商誉减值，导致该季度亏损了24.2亿元，该季度也成为了伊利股份近二十年来首次出现单季度亏损。

对于2024年伊利股份的业绩，董事长潘刚在业绩说明会上公开表示，取得如此成绩主要源于公司对行业和渠道变化反应敏捷，同时费用使用效率不断上升。

「数值研究社」发现，2024年伊利股份销售费用下降2.61%；管理费用下降13.37%；财务费用从2023年的-1.53亿元降至-5.92亿元，仅有研发费微增了2.33%。

降费同时，伊利股份的资金链也面临着严峻考验。2024年，伊利股份货币资金为254.04亿元，同比骤降41%。同时，伊利股份的短期借款从3年前的125.96亿元猛增至2024年的363.55亿元，流动负债从3年前的9个多亿猛增至2024年的114.29亿元。

在货币资金已无法覆盖短债规模的同时，伊利股份经销商数量也呈现出了持续减少的态势。2023年伊利股份有19497家经销商，同比减少426家；2024年继续减少2224家，剩17237家。对于经销商数量的持续减少，伊利股份并未给出公开回应。

2025年一季度，伊利股份的业绩有所回升，实现营业收入330.18亿元，同比增长1.35%；归母净利润48.74亿元，同比下降17.71%；扣非后归母净利润46.29亿元，同比增长24.19%。

董事长年薪近2000万，还拿走3.4亿分红

在伊利股份交出上市以来首份营收净利双降的财报后，董事长潘刚却拿走1974.22万元的薪酬。

1974.22万元，什么概念？按一年365天计算，日均拿走5.4万元；按月计算，潘刚每月拿走164.52万元。也就是说，潘刚一天，几乎相当于牛马打工人一年；潘刚的月薪，甚至超过了大多数家庭一辈子的存款。

更让人诧异的是，2024年潘刚虽拿走1974.22万元，但却是2020年以来的最低水平。「数智研究社」发现，从2020年至2023年，潘刚领取的薪酬分别为2148.66万元、2295.75万元、2572.7万元和2179.32万元，要是加上2024年的话，潘刚五年间领取的薪酬超过1.12亿元。

1.12亿元不是个小数目，和同行业大佬、伊利股份其他高管们相比，潘刚的薪酬基本处于“遥遥领先”的水平。如蒙牛总裁高飞2024年的薪酬996.3万元，算上股权激励超过千万元；飞鹤行政总裁冷友斌薪酬1388.89万元；光明乳业董事长黄黎明薪酬172.87万元。

在伊利股份内部，副总裁赵成霞、王晓刚2024年年薪分别为390.13万元和309.21万元，董事会秘书邱向敏年薪75.53万元。

在伊利股份交出营收净利双降年报、货币资金、流动负债压顶的关键节骨眼上，公司仍执意大手笔分红。前文提及，伊利股份拟派发77.26亿元红利，分红比例高达91.4%。如果再加上2024年股份回购的7.58亿元的话，84.83亿元的规模甚至超过了2024年84.53亿元的归母净利润。

如此大手笔的分红，不仅赢得一众价值投资者的青睐，也让单一最大个人股东潘刚受益。「数智研究社」发现，潘刚持有2.87亿股伊利股份的股票，对应持股比例4.5%。如此计算，此次分红潘刚能分到3.48亿元，成为最大的受益者。

算上潘刚进近2000万元的薪酬的话，2024年潘刚从伊利股份拿走3.67亿元。

在乳企整体面临“产能过剩、供需失衡、奶价倒挂”的困境之中，潘刚拿走3.67亿元，实在太扎眼了。此前贝壳公司就因为董事会主席、CEO彭永东的高薪引发争议，最终不得不以捐赠900万股A类普通股来消除“天价年薪”的争议。