李东生的大手笔，TCL科技的内外交困丨正经深度—

文丨林雨秀编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为2900字）

一路“买买买”的TCL系，再一次出手了。

这是一次高达百亿的收购：TCL科技近日宣布收购的乐金显示(中国)有限公司(下称“LGDCA”)80%股权、乐金显示(广州)有限公司(下称“LGDGZ”)100%股权，基础购买价为108亿元（最终收购价将据此浮动）。

这也是一场困境时刻的收购。外部环境方面，TCL科技主营业务LCD面板市场波动明显、光伏新能源也正处于产业低谷。内部层面，则面临较高的负债、业绩下滑明显、流动性压力等不利因素。

更令人担忧的是，中报数据显示，TCL科技似乎正在削减少数股东的权益，进一步加剧了内部问题的复杂性。

“有意思”的TCL科技

TCL科技是一家“颇有意思”的公司：作为家电终端企业分拆成立的公司，通过一系列的并购、重组，居然摇身一变，成为了产业链上游的企业，不仅涉足半导体显示领域，还一脚踏进了光伏新能源产业。

这样巨大的转型，在过往的商业案例中，其实并不多见。

更有意思的是，TCL科技在控评方面也展现出了不俗的水准。在主流媒体平台或者搜索引擎上，你几乎难以搜寻到关于TCL科技的负面信息。

这背后，离不开董事长李东生的夫人魏雪的功劳。魏雪，这位曾经的公关行业高管，在TCL面临困境时，直接卖掉自己的公关公司，选择加入当时的TCL集团，负责公益事业和公共营销。

自此以后，TCL的控评能力就显著地“起飞”了。

然而，这些颇具“传奇色彩”的故事，虽然让人津津乐道，对业绩的直接影响却也有限，毕竟故事也只是故事。

事实上，TCL系的发展一直伴随着不断的并购外延，有成功的喜悦，也有惨痛的教训。早期，先后对施耐德、汤姆逊等跨国公司彩电业务的收购，教训深刻。

2009年，参与深圳市政府发起设立的华星光电。后来，多次收购华星光电股权，并最终私有化。

2019年，TCL集团完成资产重组，分拆为TCL科技与TCL实业两大板块。华星光电并入TCL科技，成为其旗下控股子公司TCL华星，专注于半导体显示业务，也是此次高价并购的实施主体。

自拆分以来，TCL科技在规模及营收上均保持了一定的增长。2019年当年实现750.78亿元的营业收入，并伴随39.77亿元的营业利润。

至2021年，营业收入再次跃升至1636.91亿元，营业利润更是高达173.72亿元，同比增长224.11%；归母净利润也达到了100.64亿元，同比增长129.35%。整体业绩创下历史新高。

或许是业绩增长的底气，TCL科技这期间的资本运作显得更加活跃。2020年，TCL科技斥资28亿元收购茂佳国际。2021年，又以24.54亿元收购苏州华星30%股权，同时，TCL科技向TCL华星增资50亿元。

逆势扩张的整合压力

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