第 207 期
2024-08-27
焦点关注
信用债取消发行激增，市场波动多次被提及
近期，由于市场波动，发行成本抬升，债券取消发行的数量激增。上周，信用债取消或推迟发行的规模环比增长了4.34倍。
上周（8月19日~8月25日）共计25只信用债取消或推迟发行，规模216.35亿元。此前，周度债券取消/推迟发行债券的只数不超过10只，规模不超过50亿元。上周，债券取消/推迟发行的规模环比飙升了4.34倍。目前，本轮信用债取消发行潮尚未结束。
据不完全统计，8月27日，又有7家发行人公告取消原定债券发行计划，金额合计36.05亿元。其中，天津泰达投资控股有限公司、广东省广告集团股份有限公司、北京天恒置业集团有限公司、广西交通投资集团有限公司、江苏开晟产业发展集团有限公司取消发行中票，金额合计27.55亿元；云南能投资本投资有限公司取消发行3.5亿元公司债；济南建工集团有限公司取消发行5亿元超短融。
从取消发行的原因来看，多数发行人都提到了“市场波动”。
宏观动态
中央财办副主任韩文秀：加强对融资平台综合治理，禁止各种变相举债
8月27日，中央财办分管日常工作的副主任韩文秀发文指出，加强地方政府专项债券管理。合理扩大地方政府专项债券支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模、比例。完善债务限额分配机制，加强专项债券资金借用管还全生命周期管理。加快地方融资平台改革转型。加强对融资平台公司的综合治理，持续规范融资管理，禁止各种变相举债行为，推动形成政府和企业界限清晰、责任明确、风险可控的科学管理机制。
中央财办副主任韩文秀：加强对融资平台综合治理，禁止各种变相举债
八部门：支持长江经济带经营主体发债融资
8月27日消息，中国人民银行、财政部等八部门联合发布《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》。
其中提到，积极支持绿色债券发行。引导长江经济带金融机构和企业根据国内国际标准发行绿色债券，便利国际市场资金投入我国低碳转型。加大对碳中和债等创新产品的支持力度，积极支持长江经济带经营主体发债融资。积极运用转型债券、可持续发展挂钩债券等，为长江经济带沿江省市高碳行业低碳转型提供金融支持。
央行、金融监管总局等联合发文！金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展
区域热点
信阳：重点推进市管国有企业、5家试点企业成立创新联合体运营公司
8月27日消息，信阳市人民政府办公室日前关于印发《扎实推进2024年下半年经济稳进向好若干措施》
其中提到，积极稳妥化解存量隐性债务，坚决遏制新增隐性债务，加强政府融资平台公司投资管理和综合治理，建立健全金融风险监测和评估机制，加强引导金融机构科学评估风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。
重点推进市管国有企业、5家试点企业成立创新联合体运营公司，构建协同高效的创新平台体系。
信阳：积极融入武汉都市圈、推进黄冈信阳六安三市一体化协同发展
湖南：规范政府性投资项目决策，不得盲目铺摊子、上项目，不得违规举借政府隐性债务
8月27日，湖南省人民政府办公厅发布通知，印发《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的实施方案》。
其中提到，对市县“三保”预算执行、库款流量余额、债务还本付息等信息进行动态监测，做好“三保”风险预防和应急处置工作。规范民生政策制定，市县在省级统一政策基础上提标扩面或新出台政策，需先报上级政府备案，未备案的一律不得对外公布和执行。规范政府性投资项目决策，不得盲目铺摊子、上项目，不得虚列、夸大资金来源，不得违规举借政府隐性债务，不得拖欠项目工程款，防止出现“半拉子”工程。规范开发区财政管理体制。强化开发区管委会等政府派出机构举债融资约束，合理控制政府债务规模，坚决遏制隐性债务增量，切实防范债务风险。
发行动态
平顶山发投集团6亿元公司债完成发行，利率2.69％
8月27日，平顶山发展投资控股集团有限公司已完成发行2024 年面向专业投资者非公开发行公司债券（第二期）。
本期债券发行金额6亿元，利率2.69％，期限5年。主承销商为中德证券、太平洋证券、华安证券、华鑫证券。2024年7月26日，经大公国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+。债券募集资金扣除发行费用后，将全部用于偿还到期公司债券。
河南航空港投资集团拟发行10亿元中票
8月27日消息，河南航空港投资集团有限公司日前披露了2024年度第十七期中期票据发行相关文件。
本期债券发行规模上限10亿元，期限5年；主承销商和簿记管理人为民生银行，联席主承销商为中原银行。经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AAA。债券募集资金拟全部用于偿还发行人有息债务。
河南郑新建投拟发行3年期人民币债券，最终指导价4.2%
8月27日消息，河南省郑州新区建设投资有限公司拟发行3年期人民币债券，发行规则为Reg S，最终指导价4.2%。债券交割日为2024年9月3日，募集资金将用于项目建设和补充运营资本。
债市舆情
四川华西集团副总经理张少鹿被查
据四川省纪委监委消息：四川华西集团有限公司董事、副总经理张少鹿涉嫌严重违纪违法，目前正接受四川省纪委监委纪律审查和监察调查。
洛阳西苑国投：公司7月份逾期票据已经全额兑付
8月27日，洛阳西苑国有资本投资有限公司公告，根据上海票交所票据信息披露平台，截至7月31日，公司累计逾期发生额约3776.15万元，承兑逾期余额2076.15万元。 截至8月22日，公司已经兑付了2084.00万元，承兑逾期余额为1692.15万元。截至8月26日，公司完成剩余1692.15万元的兑付。至此，洛阳西苑国投7月份逾期票据已经全额兑付。
大公国际：终止对广汇汽车服务集团主体信用评级
8月27日消息，大公国际公告，出于广汇汽车服务集团股份公司自身需求与商业安排，并结合相关业务实际情况，广汇汽车申请终止大公国际对其主体的评级工作。根据相关规则，大公国际决定终止对广汇汽车主体的信用评级。自2024年8月26日起，大公国际不再更新其信用评级结果。
市场观点
华安固收：债市调整可能仍未结束，回调后的高成交量才是合适入场时点
华安固收研究团队研报指出，近期债市成交量出现明显下滑，利率与信用债市场走出相对背离的行情，对不同品种债券的成交量走势进行历史复盘，该团队发现当前利率债的成交缩量程度比信用较信用债更为明显。
其中，利率债方面，国债与政金债成交同时缩量；地方债的成交缩量并不明显；信用债方面，成交量缩减明显小于利率债，而商业银行债的成交量近期并未出现明显下滑。
复盘历史，华安固收研究团队认为，债市回调后的高成交量才是较为合适的入场时点。近年来每一轮债市的回调通常伴随着成交笔数的下滑，而在牛市开启前往往可以看到成交笔数的趋势性回暖。
因此，从历史上4次债市回调的情况来看（除2020年持续数月的单边行情外），利率上行+成交量偏低的组合通常不是较为合适的入场时点，而利率上行+成交量回暖则对应利率达到区间顶部的概率较高，当前的10Y国债到期收益率距离前低约6bp，短期而言成交量也并未出现明显上行，债市的调整可能仍未结束，建议投资者保持耐心，合理控制杠杆与久期，把握阶段性回调后逐步加仓的机会。
责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:万军伟