2024年杰克逊霍尔全球央行年会拉开帷幕，美联储主席鲍威尔的演讲为未来的降息奠定了基础，不过他拒绝透露具体的降息时间和幅度。

政策调整的时机已经到来

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，政策调整的时机已经到来。

鲍威尔表示，对通胀回归2%的信心增强；将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展。降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。

鲍威尔表示，劳动力市场状况降温是毫无疑问的，就业市场似乎不太可能很快成为通胀之源；当前的利率水平为应对风险提供了充足的空间。

鲍威尔表示，将尽一切努力支持强劲的就业市场，就业市场似乎不太可能很快成为通胀之源。市场预计美联储将在9月份开始降息，不过鲍威尔没有提到他认为何时会开始放松政策。

市场反应

交易员在美联储主席鲍威尔的讲话后增加了对美联储降息的押注；互换市场预计美联储年末前将有近100个基点的降息幅度。

利率期货交易员预计美联储9月份降息50个基点的概率约为33%，较鲍威尔讲话前有所上升。鲍威尔讲话后，美国2年期与10年期国债收益率曲线的倒挂幅度缩小，现报15.2点，此件为17.6点。英国10年期国债收益率在鲍威尔发言后下跌5个基点，报3.911%。墨西哥比索在美联储主席鲍威尔的讲话后继续上涨，日内涨幅达到1.65%。

机构观点

“美联储传声筒”Nick Timiraos在社交媒体发文称，今日的讲话表明鲍威尔的转向政策已经完成，鲍威尔在讲话中表现出了全面的鸽派，两年前他还在同一时期表示，美联储将接受经济衰退作为恢复通胀的代价。

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones：我们得到的信号非常明确，那就是美联储准备降息。对劳动力市场状况的担忧现在超过了通胀风险。在政策较为紧缩的情况下，有降息的空间。

经济分析师Anna Wong：在我们看来，鲍威尔的表态听起来相当鸽派。到目前为止，他没有阻止对9月50个基点降息的押注，没有表示降息应该逐步进行，也没有像他的同事们那样使用“有条不紊”这个词来描述可能的降息路径。

斯巴达资本证券公司首席市场经济学家Peter Cardillo：鲍威尔持鸽派立场，称有足够的空间应对可能面临的任何风险，我认为这是一个关键。他的意思是，如果劳动力市场继续疲软，我们可能会在9月降息50个基点，而不是25个基点。“现在是政策调整的时候了，我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。”这是另一个关键点，告诉我们9月将降息50个基点。他似乎是在回应前几天对非农数据的大幅调整。今天鲍威尔表现得比较鸽派，我们看到市场做出了相应的反应。我认为今年我们会有两次降息，总共75个基点，特别是如果8月非农就业报告显示进一步疲软的话。

Mesirow董事总经理兼高级投资策略师Uto Shinohara表示，鲍威尔验证了市场对9月降息的预期，同时继续强调数据依赖和未来经济前景。美联储很快将与其他主要央行一起降息的预期推动美元走低。虽然美元承压，但隐含的降息预期并未大幅变动：9月会议预期仍在30个基点左右，年内总降息预期仅从95个基点左右增至目前的100个基点。随着通胀走上实现目标的道路，与就业相关的风险在非农数据大幅下修之后将发挥更大的作用，美联储对就业数据的反应将继续左右美元走势。

来源：Wind万得