□ 大河财立方 记者 徐兵

近日，证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），标志着A股市值管理进入“正名元年”。该政策明确市值管理的核心在于提升上市公司质量，促进投资价值合理反映。这不仅为A股市场注入信心，也为破净股带来了难得的估值修复契机。

市值管理再被强调，从股价炒作到质量提升。长期以来，“市值管理”一度被市场误解为短期股价炒作，甚至与违规行为挂钩。然而，《指引》的出台明确了市值管理的底层逻辑是提高公司质量，通过依法合规的手段如并购重组、股份回购、信息披露等，增强投资者回报。南开大学田利辉教授指出，这一政策有助于改变过去偏离基本面的市值管理方式，为资本市场长期健康发展奠定基础。特别是在当前A股中长期破净公司的市值占比高达15%，且集中于银行、地产、钢铁等传统行业的背景下，新规的实施为这些板块带来希望，进一步体现了监管层促进资本市场稳定发展的决心。

破净股成焦点，估值修复空间可期。据Wind数据显示，截至11月20日，A股长期破净公司数量超200家，分布于银行、房地产、钢铁等领域。这些公司市净率长期低于1，显示其市场估值显著低于账面价值。其中，包括工商银行、浦发银行等总市值千亿级别的龙头企业，也未能摆脱破净状态。破净并非完全反映公司基本面问题。事实上，200余家破净公司中有76家上半年归母净利润实现增长，其中诚志股份、吉华集团等公司净利增幅均超过200%。这说明部分公司被低估主要源于市场情绪低迷和传统行业估值逻辑的滞后。市值管理新规正是为解决这些问题而来。它要求长期破净公司披露估值提升计划，并在年度业绩说明会中进行专项说明。这不仅提高了公司治理透明度，也为投资者提供了更多评估依据，有助于推动市场对优质资产的重新认识。

传统行业有望率先受益。从行业来看，银行板块全面破净，整体市净率仅为0.6，无一例外低于1，反映出市场对其长期稳定盈利能力的低估。东莞证券分析指出，《指引》的发布将为银行、地产、钢铁等估值较低的行业注入上涨动力，尤其是银行板块，或迎来估值重塑。此外，煤炭行业作为红利类资产的重要代表，同样值得关注。中信证券认为，煤炭行业龙头公司既是主要指数成分股，又具备稳定分红能力，在市值管理新规的推动下，估值提升预期更为明显。

新规对红利股的长远影响。《指引》的落地对A股红利风格构成长期利好。光大证券指出，新规不仅鼓励稳定分红，还要求现金流充足的公司加大投资者回报力度。这一政策导向有利于吸引更多中长期资金，改善市场投资者结构，同时也为优质蓝筹股提供了估值修复和长期向好的基础。市值管理新规的发布，不仅仅是对破净股的估值修复，它更深远的意义在于推动价值投资文化的形成。从监管导向来看，提升公司质量、依法合规开展市值管理是未来的核心方向。这种导向的改变有望减少资本市场的短期投机行为，进一步引导资金向优质资产集中。

因此，《指引》的实施，为A股市场释放了强烈的改革信号。对于长期破净的传统行业龙头而言，新规是一次提升估值的契机；而对红利股和优质蓝筹股来说，新规更是长期利好。市值管理的规范化，将提升上市公司治理水平，还将增强资本市场的吸引力和稳定性。在政策利好的推动下，A股有望在更高质量的基础上，实现长期可持续发展。

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