昨天有给过判断，A股这里不太可能直接开启新一轮上涨行情，指数想要突破就必须要大盘权重股配合，而权重股想要涨就得要经济刺激相关的预期来驱动，短期内处于处于空窗期，下一个时间节点是12月上旬的政治局会议、经济工作会议，股市一般会提前去博弈，那也得到11月底、12月初了。

所以，短期内更多是超跌反弹，走到今天反弹动能明显衰竭了，周二大盘蓝筹股发力，指数高开高走；周三权重股基本熄火了、主要是题材股表演，指数午盘冲高回落；今天完全是题材乱舞了，指数再次冲高回落，拉了个尾盘沪指勉强收红。

从上周的连续下跌，到这周的反弹，有模仿国庆节后那轮行情的味道，可以看到，走势基本类似，不过更为mini。个人觉得这有些照猫画虎了，这三天成交额一直没有放大，维持在1.6万亿左右，跟10月份没得比，如果这里再和10月份一样强行炒作题材，我只能说是自己不给自己活路。 

为啥机构总是说被游资、散户抢走了定价权，还闹出了“机构举报游资”的笑话，现在该机构站出来的时候又不主动站出来呢？

答案是不管是内资机构还是外资机构都对经济复苏没有信心，即使已经出台了10万亿的化债。

ETF资金的动向可见一斑，首先是节后ETF资金呈现小幅净流出，虽然上周指数回调后再度连续买入，但才反弹两天又开始卖出，人家只是更偏向于做T，没有说基于中长期看好持续买入。

债市就更能说明内资机构的不坚定了，大家都知道股债是跷跷板，配债虽然说不上消极，因但肯定谈不上积极，哪怕出了这么多政策，10年期国债收益率和30年国债收益率并没有显著回升，今天30年期国债期货大涨近0.5%。

内资机构尚且如此，外资就更不用谈了，根据EPFR统计，主动外资持续卖出中国股票，在港股的持仓已经创新低。

打破固有认知非常艰难，非常规手段不能扭转，部分内资机构和外资现在是不见兔子不撒鹰，除非直接发钱从消费端刺激或者大力收储，否则只靠化债，外资就只会等经济数据真的好转才会增配A股。   

这也是为啥A股指数一直在横盘震荡，因为权重股都是和经济挂钩的，想要发动权重股突破，就必须要让机构相信经济复苏，所以我一直说要等新的预期。反过来说，由于机构躺平、权重股熄火，而股市被托底又跌不下去，再加上流动性过剩，这不就是最好的题材炒作土壤吗？那可不妖股满天飞！

指望A股不炒作，那不可能，这么多散户，这么多韭菜，生态决定了市场情绪一好A股就会炒题材。

更新一下融资数据，融资在连续三天卖出后，近两个交易日分别小幅净买入30亿、63亿，现在A股就靠融资杠杆资金撑着了。但问题还是一样，指数的弱势、量能的萎缩和融资处于高位相背离，融资依然有比较大的风险。

再来看今天的重磅消息：

美联储理事鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎的态度，降低通胀的进展似乎已停滞不前。美联储理事库克表示，如果劳动力市场和通胀按预期发展，继续降低政策利率至中性水平将是合适的。   

美联储官员表态要么是鹰派，要么没有那么鸽派，需要通胀继续回落，昨晚美元指数大涨，处于高位的美元，对新兴市场来说肯定是压制。

英伟达2025财年第三季度调整后每股收益为0.81美元，预期0.74美元；营收351亿美元，预期332.5亿美元，上年同期为181.2亿美元；净利润193.09亿美元，预期169.3亿美元。数据中心营收308亿美元，预期291.4亿美元。游戏营收33亿美元，预期30.6亿美元。毛利润率75%，符合市场预期。预计四季度营收375亿美元+/-2%，分析师预期371亿美元。英伟达美股盘后跌幅收窄至1%，此前一度跌超5%。

“英伟达下一季度业绩指引不及最高预期”的说法和二季度一样，当时英伟达调整了一波，但不妨碍后续新高，成为美股no.1，市场把太多的希望放在英伟达身上了，总是要兑现的。

可以说美国的希望就在AI上面，高债务、高通胀的困境，只有AI提升全要素生产力的叙事才能支撑下去，债务说白了就是信用，如果美国在AI上能复制互联网的统治力，债务自然就不是问题。

美国国会的一个委员会提出了一项类似“曼哈顿计划”的倡议，以资助开发与人类一样聪明、甚至比人类还要聪明的人工智能（AI）系统，其中最关键的10条建议，全部剑指中国。

从美国要求台积电停供国内7nm及以下AI芯片，再到提出AI曼哈顿计划，美国想要在AI竞赛中赢得胜利的决心可见一斑。可能是受此刺激，今天A股国产算力又高潮了，寒武纪涨超8%，再创历史新高，是指突破2100亿。   

工信部修订发布《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，引导合理布局光伏制造项目，鼓励集约化、集群化发展。引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目。新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。

据报道，华为昇腾910C当前已经解决良率、网络架构等问题，现在已经陆续开始出货，受该消息刺激，意华股份、华丰科技等昇腾概念股尾盘拉升。

世界互联网大会人工智能专业委员会成立会议在浙江乌镇召开，会议选举中国工程院院士、之江实验室主任、阿里云创始人王坚担任首席主任委员。英国皇家科学院院士、皇家工程院院士、英国南安普顿大学副校长（国际合作）温迪·霍尔，欧洲科学院院士、奥地利维也纳技术大学教授沙赫兰·杜斯塔，中国工程院外籍院士、清华大学智能产业研究院院长张亚勤，北京人工智能安全与治理实验室主任、联合国人工智能高层顾问机构专家曾毅，360集团创始人周鸿祎担任主任委员。360盘中涨停。   

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数微涨0.07%，创业板指微跌0.09%，港股恒生指数跌幅为0.53%，恒生科技指数跌幅为1.24%。两市成交额为1.65万亿，基本和昨天持平，涨跌基本各半，125家涨停。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考