一：行情回顾

今日焦煤主力09合约收盘768，涨幅6.82%，近月06合约涨停。焦炭主力09合约收盘1367.5，涨幅5.27%。受到煤焦大幅上涨的带动，黑色整体板块反弹明显。

二：盘面大幅上涨原因

1 多个利好：

一是国内山西等地煤矿因月度任务完成和换工作面及环比等要求出现减产；

二是2025年7月1日将实行新的《矿产资源法》，新的法案加强了矿产资源的保护和管理，明确了资源开采的环保和安全责任，将增加煤矿开采相应成本和部分小煤矿面临关停风险，煤炭市场可能收紧；

三是近期煤矿安全事故增加，5月28日以来，山西各地煤矿6天时间内接连发生4起生产安全事故，造成4人遇难。

2 盘面持续下跌，持仓量持续增加，多空双方分歧巨大。09合约最低跌到709元，而目前焦煤仓单最低成本也要800-820元。盘面深度贴水现货，基差率达到14.5%，空头一旦离场极易引发收基差行情。

三：基本面概述

从基本面来看，焦煤中长期供强需弱格局并未发生改变，目前虽然有少量矿山减少，整体同比去年矿山产量依旧偏高，库存上游累库较为明显，进口因为利润原因小幅下滑，但总进口量依旧是历年来第二高位，供应过剩压力持续存在。而需求端铁水产量近期开始逐步下滑，从全年角度来看，年度铁水产量在各种需求走弱和粗钢调控政策下大概率走平或小幅下降。因此，从年度行情来看，供大于求的格局依旧延续。

四：后续行情走势

今日虽大幅反弹，但目前来说依旧是收基差的行情，见底反转言之尚早，后续行情依旧有待观察，市场参与着应保持冷静，盘面一旦上涨后升水现货，产业套保对盘面会形成较大压力。（广州期货）