导读：IPO为地平线提供了稳定的融资渠道，也标志着公司发展从产品和资本两端，都进入全球化新阶段。

10月24日，地平线（Horizon Robotics）在港交所挂牌上市，每股定价3.99港元，高盛、摩根士丹利和中信建投国际担任联席保荐人。开盘后地平线大涨28.32%报5.12港元/股，总市值约667.13亿港元，盘中最高触及5.50港元/股。午后开始回落，截止当日收盘，地平线报收4.1港元，较发行价上涨2.76%，市值为534.22亿港元。距离其D轮投后估值87.10亿美元（约674亿港元）有一定差距。

文件显示，地平线全球发售净筹约51.42亿港元，是近年来港股规模最大的硬科技IPO之一，其短短7个月走完IPO流程，算是非常顺利。同时值得关注的是，地平线2021-2024上半年经调整亏损净额分别约为11.03亿、18.91亿、16.35亿、8.04亿元，累计亏54.33亿元，作为行业超级独角兽的地平线IPO后将如何破解盈亏局面，将决定其股票解禁后的走势。

据悉，地平线公司2015年7月成立，创始人为原百度研究院副院长余凯，再加上一众顶级科学家加盟，地平线在一级市场非常受欢迎。2015年9月至今，公司累计融资额超34亿美元。其D轮融资后的投后估值也高达87.10亿美元。

文件显示，地平线投资人包括大众、上汽、五源资本、高瓴、红杉、比亚迪、宁德时代、东风资产、奇瑞汽车、英特尔、SK海力士等诸多知名机构和企业。IPO后，创始人余凯持股13.3%，有53.92%投票权；上汽持股7.87%；五源资本持股4.97%；高瓴持股2.9%；红杉持股2.12%。

而且，地平线的招股过程也很顺利。Alisoft China（阿里巴巴集团子公司）、百度、PARTICIPATIONS 1和宁波甬宁高芯SP（一家宁波市政府基金）四家实体作为基石投资者共同认购了公司2.2亿美元的股票，并禁售半年，这为公司上市后短期内的市场表现奠定了基础。 

从行业地位来看，地平线主要提供软硬一体的高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案，包括算法、处理硬件及整套开发工具，已成为中国前五大高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商中唯一一家中国企业。

招股书显示，截至目前，地平线软硬一体的解决方案已获得27家OEM（42个OEM品牌）采用，装备超过285款车型，所有中国十大OEM均已选择其解决方案用于乘用车型的量产，累计出货量已超600万套。

营收方面，地平线报告期内一直保持高速增长。招股书显示，从2021年到2023年，地平线的营收分别为4.67亿元、9.06亿元和15.52亿元，复合年增长率为82.3%。2024年上半年，地平线的营收同比再度增长151.6%至9.35亿元。

据悉，地平线的收入来自两大业务，汽车解决方案（包括产品解决方案以及授权及服务业务）及非车解决方案。地平线的收入，主要来自汽车解决方案。报告期内，地平线汽车产品解决方案产生的收入分别约为2.08亿、3.19亿、5.06亿、2.22亿元，分别占同期收入总额的44.6%、35.3%、32.7%、23.8%；授权及服务业务产生的收入分别约为2.02亿、4.82亿、9.64亿、6.91亿元，分别占同期收入总额的43.3%、53.2%、62.1%、73.9%。

但是，地平线也面临目前硬科技公司普遍存在的问题——尚未实现盈亏平衡。地平线于2021年、2022年、2023年、2024年上半年分别产生亏损达到了20.6亿元、87.2亿元、67.4亿元以及51.0亿元，累计达226.2亿元。但事实上，我们应该关注更能反映其经营情况的调后亏损，其报告期内经调整亏损净额分别约为11.03亿、18.91亿、16.35亿、8.04亿元，累计亏54.33亿元，且呈现收窄趋势。

猛犸商业评论认为，作为坚持长期主义的硬科技公司来说，前期的研发投入保持技术领先所造成的亏损不可避免，地平线作为中国前五大高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商中唯一的中国公司，IPO为地平线提供了稳定的融资渠道，也标志着公司发展从产品和资本两端，都进入全球化新阶段。明年就是地平线成立第十年，公司也需要让市场看到更多基本面向好的趋势，以及和全球顶尖芯片企业对标的具体表现，以此持续激相对理性的香港市场。

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